東北證券：維持泡泡瑪特(09992)“買入”評級 Q3業(yè)務(wù)表現(xiàn)靚麗 期待Q4銷售旺季

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，維持泡泡瑪特(09992)“買入”評級，基于公司三季度經(jīng)營表現(xiàn)，上調(diào)全年預期，預計2021-23年實現(xiàn)營收46.91/73.87/101.92億元，歸母凈利11.02/17.46/25.3億元(前值為10.8/17/22.98億元)，對應(yīng)EPS分別為0.79/1.25/1.8元，PE為51.28x/32.36x/22.33x。

事件：公司發(fā)布2021Q3最新業(yè)務(wù)情況，預計公司2021Q3營業(yè)收入同比增速在75%-80%左右，公司經(jīng)營持續(xù)保持高速增長。

東北證券主要觀點如下：

公司實現(xiàn)營業(yè)收入高速增長得益于在IP運營端的持續(xù)發(fā)力。

根據(jù)該行的跟蹤統(tǒng)計，公司在2021Q3期間共發(fā)售39款盲盒系列(vs2020Q329款)，頭部IP如Molly十五周年我的小時候系列、Dimoo寵物度假系列，新頭部IPSkullpanda人生如戲系列，PDC原創(chuàng)IP小甜豆秋葉原系列等均實現(xiàn)靚麗銷售表現(xiàn)，展現(xiàn)出公司更加強勁的IP運營能力及健康生態(tài)。此外，公司在產(chǎn)品端也持續(xù)推陳出新，售價899元的MEGA珍藏系列400%SPACEMOLLY回歸系列首次發(fā)售1.5萬體開售1秒也全部售罄，公司在產(chǎn)品價格帶拓寬上成效顯著。

公司在渠道端渠道拓展持續(xù)縱深，新渠道全面實現(xiàn)高增長。

零售店方面，公司三季度新增線下門店35間至250間，銷售額同比增長40%-45%，店效持續(xù)提升;機器人商店方面，三季度新增機器人商店210間至1687間，銷售額同比增長20%-25%，店效同樣提升;公司線上渠道增速同樣亮眼(125%-130%)，抽盒機渠道同比+130%-135%，社群生態(tài)進一步鞏固;與此同時公司持續(xù)鞏固天貓平臺傳統(tǒng)優(yōu)勢，實現(xiàn)75%-80%的增長，2021年天貓超品日期間全程成交9406萬元，同比增長122%;公司還新發(fā)力京東電商，實現(xiàn)270%-275%的增長;批發(fā)及其他渠道方面，公司同樣實現(xiàn)125%-130%增長，渠道結(jié)構(gòu)更為多元全面。

Q4銷售旺季來臨“雙11”開門紅亮眼，后續(xù)新品發(fā)售表現(xiàn)值得期待。

隨著Q4銷售旺季到來，泡泡瑪特也將配合“雙11”活動開啟“圓夢派對季”會員活動。根據(jù)數(shù)據(jù)，泡泡瑪特天貓旗艦店11月1日第一個小時便達成近3400萬元成交額表現(xiàn)靚麗。隨著后續(xù)Skullpanda糖果怪物小鎮(zhèn)系列、Dimoo宅宅系列等發(fā)布，Q4銷售表現(xiàn)也同樣值得期待。

風險提示：需求不及預期風險、IP流失風險、疫情影響超預期風險。