東北證券：維持合盛硅業(yè)(603260.SH)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)244.23元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持合盛硅業(yè)(603260.SH)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)244.23元，上調(diào)2021-2023年歸母凈利潤分別為90.2/104.93/118.93億元，對應(yīng)PE分別為21X/18X/16X。

東北證券主要觀點(diǎn)如下：

合盛硅業(yè)發(fā)布2021年三季度報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收141.15億元，同比增長123.34%，其中Q3實(shí)現(xiàn)營收64.13億元(yoy+200.15%，qoq+44.89%)。前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤50.03億元(yoy+596.08%)，其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26.30億元(yoy+875.66%，qoq+78.67%)。

公司三季度ROE為16.86%，環(huán)比提升5.03%。單季度業(yè)績繼一季度、二季度后再創(chuàng)歷史新高，主要系主營產(chǎn)品工業(yè)硅、有機(jī)硅量價(jià)齊升。

工業(yè)硅、有機(jī)硅量價(jià)齊升、盈利繼續(xù)創(chuàng)新高。

工業(yè)硅、有機(jī)硅量價(jià)齊升、盈利繼續(xù)創(chuàng)新高。工業(yè)硅受益于下游多晶硅料和有機(jī)硅持續(xù)景氣，公司Q3工業(yè)硅出現(xiàn)量價(jià)齊升，其中Q3工業(yè)硅產(chǎn)量19.30萬噸(qoq+4.75%)，銷量16.16萬噸。工業(yè)硅Q3均價(jià)16154元/噸(yoy+60.90%，qoq+38.34%)，量穩(wěn)的基礎(chǔ)上價(jià)格持續(xù)上升是Q2高增長的基礎(chǔ)。

有機(jī)硅伴隨石河子二期產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)，銷量進(jìn)一步增加，Q3銷量11.04萬噸(yoy+43.41%，qoq+18.21%)。同時(shí)，下游需求景氣帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格，107膠Q3均價(jià)30094元/噸(qoq+26%)，110膠Q3均價(jià)33999元/噸(qoq+33%)，混煉膠Q3均價(jià)28036元/噸(qoq+22%)，公司有機(jī)硅深加工產(chǎn)品環(huán)比均繼續(xù)上漲。

根據(jù)報(bào)道，目前新疆421工業(yè)硅價(jià)格為64000元/噸(較Q3均價(jià)上漲141%)，華東有機(jī)硅DMC價(jià)格為57000元/噸(較Q3均價(jià)上漲60%)，主營產(chǎn)品持續(xù)景氣，公司業(yè)績有望繼續(xù)創(chuàng)新高。

硅基龍頭產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，行業(yè)地位持續(xù)鞏固。

公司子公司擬投資76.1億元用于硅電煤一體化二期和三期項(xiàng)目，擴(kuò)產(chǎn)40萬噸工業(yè)硅和20萬噸硅氧烷及深加工產(chǎn)能，繼續(xù)強(qiáng)化自身優(yōu)勢。云南1期38萬噸工業(yè)硅項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年Q2投產(chǎn)，自配套高品質(zhì)硅石將提升工業(yè)硅高端牌號生產(chǎn)比例和豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。工業(yè)硅和有機(jī)硅同步擴(kuò)張，將進(jìn)一步加速公司市占率提升步伐，碳中和背景下占據(jù)有利位置。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌;產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期;需求下滑風(fēng)險(xiǎn)。