國泰君安：維持金龍魚(300999.SZ)“謹慎增持”評級 目標價升至68元

智通財經APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告，維持金龍魚(300999.SZ)“謹慎增持”評級，目標價由52.38元升至68元，由于短期原料漲價，下調盈測2021-23年EPS調整為1.14(原1.45)/1.36(原1.65)/1.64元，看好利潤復蘇和調味品布局，予2022年50XPE。

國泰君安主要觀點如下：

公司業(yè)績低于預期，主要原因為原料上漲帶來的成本壓力增大

2021年前三季度，國內豆油現貨價上漲15%，大豆價格上漲16%，同比分別上漲40.45%、20%。成本壓力導致增收不增利，單三季度營收594.95億，同比+12.21%，歸母凈利7.11億，同比-68.85%。三季報銷售凈利率下降至2.47%，毛利率下降至8.75%。

至暗時刻，方顯龍頭優(yōu)勢，品牌力凸顯

2021Q1~Q3，大宗油類均有不同程度漲價，油脂行業(yè)整體承壓，營收前三季度同比上漲27.97%/10.82%/12.21%，營收增速體現公司在2021年家庭需求有所下行和產品漲價的情況下，公司受影響程度相對行業(yè)較小，品牌力和渠道力凸顯。

費用率小幅下降，Q3投資收益扭虧

Q3銷售、管理費用率分別下降3.42和0.08個百分點至0.94%、1.27%，Q3投資收益-0.12億，公允價值變動收益5.06億，分別產生于商品價格和外匯等風險的衍生工具已實現和未實現的損益變動，2021三季度公司投資收益+公允價值變動收益同比增加9.07億。

風險提示：原材料價格波動、食品安全風險。