國泰君安：維持水晶光電(002273.SZ)“買入”評級 目標價19元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告，維持水晶光電(002273.SZ)“買入”評級，目標價19元，預計2021-23年EPS為0.4/0.5/0.62元，基于其在AR產(chǎn)品的領(lǐng)先布局，予其2022年38倍PE。

國泰君安主要觀點如下：

公司Q3業(yè)績超預期，毛利率逐步恢復

根據(jù)公司公告，其Q3單季度營收11.34億元，YOY+27.02%，QOQ+32.83%;歸母凈利潤達1.79億元，YOY+34.55%，QOQ+126.40%;Q3毛利率達到27.57%，同比小幅下滑1.46個pct，環(huán)比提升5.85個pct。

圍繞“成像+顯示+感知”業(yè)務(wù)布局，持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界，增長動力充足

公司光學元器件和光學面板業(yè)務(wù)在北美大客戶中持續(xù)開拓，為業(yè)績增長提供強勁支撐。同時其積極布局新業(yè)務(wù)：3D生物識別窄帶、DOE等新產(chǎn)品實現(xiàn)導入，市場推廣有望進一步提速，同時車載AR產(chǎn)品進展良好，加速滲透前裝市場;反光材料部分新品實現(xiàn)量產(chǎn)銷售，新廠基建工作穩(wěn)步推進，打開業(yè)務(wù)成長空間。

公司車載業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)豐富，未來將深度受益于汽車電子爆發(fā)

公司實現(xiàn)紅旗AR-HUD產(chǎn)品批量供貨，同時在多家國內(nèi)自主品牌車廠獲得研發(fā)定點。其激光雷達保護罩產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，在海內(nèi)外激光雷達客戶開發(fā)上占據(jù)優(yōu)勢。其不斷豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，除了AR-HUD與激光雷達保護罩之外，在智能車燈、車載投影等產(chǎn)品均積極布局，未來將深度受益于汽車電子需求爆發(fā)。

風險提示：新產(chǎn)品驗證進度不及預期。