開源證券：維持絕味食品(603517.SH)“增持”評級 收入穩(wěn)健增長 利潤表現優(yōu)異

智通財經APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，維持絕味食品(603517.SH)“增持”評級及盈利預測，2021-23年收入為65.7/78.3/94.6億元，增長24.5%/19.3%/20.8%，凈利潤為9.7/12.1/14.9億元，EPS為1.57/1.97/2.42元，增長37.9%/25.3%/22.8%，PE為41.8/33.4/27.2。

開源證券主要觀點如下：

業(yè)績符合預期

公司發(fā)布2021年三季報，前三季度實現收入48.47億元，同比增長24.7%，歸母凈利潤9.64億元，同比增長85.4%。2021Q3收入17.03億元，同比增長15.7%，歸母凈利潤4.62億元，同比增長88.2%。鹵制品行業(yè)賽道優(yōu)質，公司作為行業(yè)龍頭，定增擴產，配合股權激勵，業(yè)績穩(wěn)步成長。

主業(yè)穩(wěn)步提升，門店持續(xù)拓展，同店保持恢復

2021Q3收入增長15.7%，主要受益于門店穩(wěn)步拓展，同店繼續(xù)恢復。

分品類看，2021Q1-3鮮貨產品同比增長19.3%，主業(yè)基礎穩(wěn)固，其中畜類產品基數較小，節(jié)日營銷活動推出部分畜類新品，增速較快;包裝產品收入大幅增長，主因公司收購精武鴨脖并表貢獻;其他主營業(yè)務同比增長118.7%，主因絕配供應鏈業(yè)務貢獻。

分區(qū)域看，華南區(qū)域拓店較快，除西北區(qū)域工廠產能轉移外，各區(qū)域持續(xù)恢復增長。開店方面，2021Q3持續(xù)拓展，全年1500家開店目標穩(wěn)步推進。

同店方面，公司三季度配合奧運會、中秋國慶等節(jié)假日推出各類營銷活動，同時產品持續(xù)創(chuàng)新帶動門店恢復，預計社區(qū)街邊店同店收入相比疫情前提升5%左右;各地人群出行受到部分地區(qū)疫情反復影響，公司交通樞紐門店仍未全面恢復。

毛利率小幅提升，受益于投資收益，凈利潤大幅增長

2021Q3歸母凈利潤同比增長88.2%，主要受益于投資收益大幅增長，主要由和府撈面和千味央廚貢獻，另外主業(yè)成長亦有貢獻。由于會計新準則實施，部分運輸費用計入營業(yè)成本，可比口徑下，2021Q1-3公司毛利率同比提升1.1pct，繼續(xù)受益于公司低價原材料儲備;2021Q1-3銷售費用率提升0.9pct，主因年貨節(jié)、賽事營銷、跨界聯(lián)名等營銷費用投放較多;管理費用率及財務費用率總體保持平穩(wěn)。

風險提示：疫情反復風險，原材料漲價風險，食品安全風險。