國(guó)泰君安：予智飛生物(300122.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)至184.68元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，予智飛生物(300122.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，下調(diào)2021~23年EPS預(yù)測(cè)至6.54/5.76/7.14元(原為8.40/9.97/8.39元)，預(yù)測(cè)非新冠疫苗業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為45.74/62.35/86.42億元，參考可比公司估值，給予非新冠疫苗業(yè)務(wù)2022年P(guān)E45X，新冠疫苗業(yè)務(wù)2022年P(guān)E5X，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至184.68元。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

公司2021年Q1-3實(shí)現(xiàn)收入218.29億元(+97.55%)，歸母凈利潤(rùn)84.04億元(+239.05%)，扣非凈利潤(rùn)84.18億元(+239.06%)。2021年Q3實(shí)現(xiàn)收入86.57億元(+113.44%)，歸母凈利潤(rùn)29.13億元(+199.06%)，扣非凈利潤(rùn)29.15億元(+200.59%)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

新冠貢獻(xiàn)增量，常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)新冠疫苗Q3發(fā)貨量超1億劑，貢獻(xiàn)收入30+億元，未來(lái)隨著出口市場(chǎng)打開(kāi)，有望繼續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，代理HPV疫苗供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)Q1-34價(jià)和9價(jià)HPV疫苗累計(jì)銷售超1000萬(wàn)支，五價(jià)輪狀疫苗、自主流腦疫苗亦保持快速增長(zhǎng);重磅預(yù)防用微卡已于6月獲批，構(gòu)建肺結(jié)核“診斷-預(yù)防-治療”體系，目前市場(chǎng)準(zhǔn)入和市場(chǎng)推廣全力推進(jìn)，前景廣闊。

自主研發(fā)管線收獲在即。

公司現(xiàn)有在研項(xiàng)目26項(xiàng)，23價(jià)肺炎、流感裂解疫苗完成臨床試驗(yàn)，狂犬(MRC-5、Vero細(xì)胞)、四價(jià)流感，15價(jià)肺炎結(jié)合疫苗處臨床3期，痢疾雙價(jià)、四價(jià)流腦結(jié)合、四價(jià)諾如、重組結(jié)核、EV71、滅活輪狀等疫苗臨床亦穩(wěn)步推進(jìn)，自主疫苗研發(fā)步入收獲期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品準(zhǔn)入和銷售低于預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。