光大證券：維持德方納米(300769.SZ)“買入”評級 磷酸鐵鋰需求旺盛 產(chǎn)能持續(xù)提升

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，維持德方納米(300769.SZ)“買入”評級，考慮到磷酸鐵鋰行業(yè)的加速發(fā)展，公司新增產(chǎn)能逐步釋放，上調(diào)2021-23年凈利潤預(yù)測為3.98/8.14/11.56億元(上調(diào)6%/46%/51%)，對應(yīng)PE為143/70/49X。

事件：公司發(fā)布三季報，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.71億元，同比增長295.18%;歸母凈利潤2.44億元，由虧轉(zhuǎn)盈;扣非歸母凈利潤2.21億元，由虧轉(zhuǎn)盈?；痉项A(yù)期。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

下游高度景氣，磷酸鐵鋰巨頭加速發(fā)展。

單季度來看，2021Q3，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.97億元，同比增長356.34%;歸母凈利潤1.09億元，由虧轉(zhuǎn)盈;扣非歸母凈利潤1.06億元，由虧轉(zhuǎn)盈。公司業(yè)績的快速增長主要得益于磷酸鐵鋰行業(yè)的快速發(fā)展。安全性與性價比驅(qū)動磷酸鐵鋰需求快速增加。2021年1-9月,我國動力電池累計裝機(jī)92.0GWh，同比累計+169%;磷酸鐵鋰電池累計裝機(jī)44.8GWh，占比為48.7%，同比累計+332%，增速遠(yuǎn)大于行業(yè)整體增速。9月份我國動力電池裝機(jī)量15.7GWh，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)9.5GWh，占比達(dá)61%。

磷酸鐵鋰需求旺盛，產(chǎn)能持續(xù)提升。

2021年Q1-Q3，磷酸鐵鋰市場延續(xù)2020年第四季度以來供應(yīng)偏緊的狀態(tài)，市場需求持續(xù)旺盛，量價齊升。曲靖麟鐵及曲靖德方一期產(chǎn)能逐步釋放，曲靖德方二期4萬噸/年7月投產(chǎn)爬坡，2021年底公司產(chǎn)能有望達(dá)到12萬噸/年?？紤]宜賓寧德合作的8萬噸/年、與億緯合資的10萬噸/年及后續(xù)獨(dú)立實(shí)施的5萬噸/年，公司產(chǎn)能總規(guī)劃達(dá)到35萬噸/年。

磷酸鐵鋰行業(yè)有望持續(xù)高速發(fā)展，作為行業(yè)龍頭最為受益。

國內(nèi)：根據(jù)工信部10月12日第349批公告：新能源乘用車新車型中LFP電池配套超越三元，隨著新車型的陸續(xù)上市，該行預(yù)計國內(nèi)磷酸鐵鋰占比將持續(xù)提升。

海外：特斯拉在2021Q3季報發(fā)布會上表示model3/Y的標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航車型將全面轉(zhuǎn)型磷酸鐵鋰電池，海外車企積極擁抱磷酸鐵鋰技術(shù)路線。特斯拉在全球車企中有著明顯的示范效應(yīng)，隨著特斯拉的積極應(yīng)用，磷酸鐵鋰電池有望在海外逐步提升滲透率。此前，LG、SK等電池廠商也曾宣布研發(fā)磷酸鐵鋰電池;蘋果、大眾、福特、雷諾、現(xiàn)代等公司也曾對磷酸鐵鋰技術(shù)路線表示關(guān)注。在各大車企和電池廠商的努力下，海外磷酸鐵鋰占比將快速增長。

德方納米是國內(nèi)磷酸鐵鋰材料龍頭企業(yè)，液相法磷酸鐵鋰循環(huán)壽命長、成本低，產(chǎn)品具備差異化，是寧德時代、億緯鋰能磷酸鐵鋰正極材料核心供應(yīng)商，將充分受益于汽車電動化和儲能行業(yè)的高速發(fā)展。

風(fēng)險提示：技術(shù)路線變更風(fēng)險、政策風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。