國盛證券：維持完美世界(002624.SZ)“買入”評級 建議關(guān)注新游《幻塔》上線進(jìn)程

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告，維持完美世界(002624.SZ)“買入”評級，考慮到新游上線延期影響，下調(diào)全年盈測，預(yù)計2021-23年歸母凈利13.8/22.74/26.22億元。

事件：公司發(fā)布2021年三季報，2021Q1-Q3實現(xiàn)營收67.4億元，同比下降16.4%;實現(xiàn)歸母凈利潤8.0億元，同比下降55.7%，位于此前業(yè)績預(yù)告中位區(qū)間。以此測算Q3單季度實現(xiàn)營收25.3億元，同比下降13.2%;歸母凈利潤5.4億元，同比增長1.2%。

公司21Q3毛利率67.1%，同比增加10.2pct，環(huán)比增加14.3pct，毛利率提升受益于《夢幻新誅仙》自有渠道流水占比較高。21Q3銷售費用率20.9%，同比下滑0.7pct，環(huán)比下滑9.4pct。

國盛證券主要觀點如下：

經(jīng)典游戲維持穩(wěn)定流水，《夢幻新誅仙》業(yè)績釋放

2021Q3游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利約5.5億元，環(huán)比改善顯著。公司重點產(chǎn)品在iOS游戲暢銷榜7/8/9月平均排名分別為：《誅仙手游》57/52/51名，《完美世界手游》42/42/39名，《新笑傲江湖》72/74/80名，《夢幻新誅仙》6/11/19名。

預(yù)計Q3老游戲流水保持穩(wěn)定，《夢幻新誅仙》進(jìn)入投放回收期，業(yè)績逐步釋放?！秹艋眯抡D仙》上線3個月仍位列iOS暢銷榜TOP30名內(nèi)，位列伽馬數(shù)據(jù)21Q3移動流水測算榜單第9名，預(yù)計將作為長線運營產(chǎn)品持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定流水。

后續(xù)產(chǎn)品儲備豐富，《幻塔》11.10開啟終測

21Q4《幻塔》《一拳超人：世界》《天龍八部2》《完美世界：諸神之戰(zhàn)》等新游有望上線/開啟測試;《百萬亞瑟王》《黑貓奇聞社》端游《新誅仙世界》等有望2022年上線。其中重磅新游《幻塔》將于11月10日開啟最終輪測試，預(yù)計于年末國內(nèi)上線。

截至2021年10月26日《幻塔》TapTap預(yù)約人數(shù)達(dá)到115萬人，官網(wǎng)預(yù)約人數(shù)達(dá)到1231萬人，位列Taptap新游預(yù)約榜單第4名?！痘盟纷鳛槿诤祥_放世界元素的二次元MMO游戲產(chǎn)品，是公司拓品類、打開年輕用戶市場的全新嘗試，后續(xù)表現(xiàn)值得關(guān)注。

影視業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，多部劇集確認(rèn)收入

Q1-Q3播出《上陽賦》《暴風(fēng)眼》《愛在星空下》《明天該行好好過》《小女霓裳》《理想照耀中國》《溫暖的味道》《光榮與夢想》《壯志高飛》《舍我其誰》《勇敢的心2》等多部劇集并確認(rèn)收入。預(yù)計Q3新劇《舍我其誰》《勇敢的心2》貢獻(xiàn)主要收益，Q4將確認(rèn)《昔有琉璃瓦》等新老劇集。

風(fēng)險提示：政策監(jiān)管風(fēng)險;產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期;行業(yè)競爭風(fēng)險。