安信證券：維持合盛硅業(yè)(603260.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)220元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持合盛硅業(yè)(603260.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)220元，上調(diào)2021-2023年的盈利預(yù)測(cè)分別至85.5/119.1/143.3億元。

事件：公司發(fā)布2021年第三季度報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入141.15億元(同比+123.34%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50.03億元(同比+596.08%)。其中21Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.13億元(環(huán)比+44.90%，同比+200.15%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.30億元(環(huán)比+78.73%，同比+875.66%)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

“雙碳”背景下行業(yè)景氣提升，產(chǎn)品持續(xù)量?jī)r(jià)齊升：

工業(yè)硅方面：近期工業(yè)硅下游多晶硅在光伏行業(yè)加速發(fā)展拉動(dòng)下景氣度持續(xù)提升，同時(shí)有機(jī)硅行業(yè)景氣度同步上行，此外我國(guó)電力短缺狀態(tài)持續(xù)，供需雙側(cè)因素共同推高工業(yè)硅產(chǎn)品價(jià)格。21Q3工業(yè)硅產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比+74.9%，銷(xiāo)量同比+83.6%，銷(xiāo)售均價(jià)約16154元/噸(扣稅)。

有機(jī)硅方面：2021年以來(lái)隨著疫情常態(tài)化發(fā)展，國(guó)內(nèi)中下游產(chǎn)品國(guó)內(nèi)外的進(jìn)出口需求較為旺盛，此外，報(bào)告期有機(jī)硅原材料價(jià)格不斷上漲，需求及成本端因素共同支撐有機(jī)硅價(jià)格：分產(chǎn)品來(lái)看，價(jià)格方面21Q3公司有機(jī)硅產(chǎn)品110生膠、107膠、混煉膠、環(huán)體硅氧烷、氣相法白炭黑平均售價(jià)分別較去年同期+124.6%、+106.1%、+85.6%、+102.5%、+45.9%;

生產(chǎn)端來(lái)看，公司有機(jī)硅產(chǎn)能逐步釋放，21Q3上述產(chǎn)品產(chǎn)量分別環(huán)比+18%、+47.9%、+2.08%、+9.66%、+7.65%。公司各主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升步伐不停，龍頭地位持續(xù)提升。

工業(yè)硅供需緊張，龍頭地位持續(xù)鞏固：

我國(guó)對(duì)推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重視程度與日俱增，在此背景下工業(yè)硅行業(yè)景氣度顯著提升，產(chǎn)品價(jià)格快速上漲。據(jù)報(bào)道，2021Q3我國(guó)工業(yè)硅平均參考價(jià)格達(dá)24490元/噸，相比于Q2均價(jià)+83.6%。

需求端，工業(yè)硅主要下游需求保持旺盛，其中多晶硅作為光伏行業(yè)關(guān)鍵一環(huán)持續(xù)高速發(fā)展，企業(yè)開(kāi)工不斷增加;有機(jī)硅產(chǎn)品價(jià)格上漲帶動(dòng)對(duì)原材料需求持續(xù)提升，形成需求端利好。

供給端，“雙碳”背景下全國(guó)各地限電持續(xù)，限電以及“能耗雙控”政策的實(shí)施掣肘行業(yè)內(nèi)企業(yè)開(kāi)工，我國(guó)工業(yè)硅主產(chǎn)地云南、四川地區(qū)均開(kāi)工下行。

此外，報(bào)告期煤炭、石油焦價(jià)格的上漲也為工業(yè)硅價(jià)格提供成本端支撐。在整體供需緊張，景氣上行的背景下，公司作為工業(yè)硅行業(yè)龍頭顯著受益。

同時(shí)，公司不斷增強(qiáng)自身規(guī)模優(yōu)勢(shì)，2021年9月8日發(fā)布公告，擬投資40.8億元建設(shè)“新疆東部合盛硅業(yè)有限公司煤電硅一體化項(xiàng)目二期年產(chǎn)40萬(wàn)噸工業(yè)硅項(xiàng)目”，同時(shí)擬投資35.3億元建設(shè)“新疆合盛硅業(yè)新材料有限公司煤電硅一體化項(xiàng)目三期年產(chǎn)20萬(wàn)噸硅氧烷及下游深加工項(xiàng)目”，涉及工業(yè)硅產(chǎn)能40萬(wàn)噸/年、有機(jī)硅單體產(chǎn)能約40萬(wàn)噸/年，未來(lái)隨著在建及擬建項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期;下游需求不及預(yù)期等。