平安證券：維持紫光國(guó)微(002049.SZ)“推薦”評(píng)級(jí) 業(yè)績(jī)高增 特種IC平臺(tái)優(yōu)勢(shì)顯著

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告，維持紫光國(guó)微(002049.SZ)“推薦”評(píng)級(jí)，盈利預(yù)測(cè)保持不變，預(yù)計(jì)2021-23歸母凈利為17.46/25.55/34.51億元，對(duì)應(yīng)的PE為73/50/37倍。

事件：公司公布2021年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.90億元(63.33%YoY)，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)14.57億元(112.9%YoY)。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)高增，國(guó)內(nèi)特種IC領(lǐng)軍企業(yè)

公司公布2021年三季報(bào)，2021年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.90億元(63.33%YoY)，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)14.57億元(112.90%YoY)，扣非后歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)13.59億元(117.68%YoY)。2021年前三季度公司整體毛利率和凈利率分別是59.87%(5.31pctYoY)和39.17%(9.55pctYoY)，公司毛利率提升主要是特種IC業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升。

特種IC方面，在國(guó)防信息化和芯片國(guó)產(chǎn)化雙重背景下，公司特種微處理器和配套芯片組產(chǎn)品持續(xù)推出，在重要嵌入式領(lǐng)域獲得批量應(yīng)用。

智能安全芯片方面，電信IC在5G背景下逐步興起，公司支持客戶中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)1.114億張超級(jí)SIM卡產(chǎn)品集采項(xiàng)目;銀行IC卡芯片公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額繼續(xù)提升;社保卡市場(chǎng)在多個(gè)項(xiàng)目中取得突破。

費(fèi)用端：2021年前三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為0.34%(-0.06pctYoY)、4.36%(-1.30pctYoY)、3.76%(-0.30pctYoY)和9.87%(0.95pctYoY)，作為IC設(shè)計(jì)企業(yè)，公司費(fèi)用率隨著營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大下降。

公司為國(guó)內(nèi)主要的綜合性集成電路上市公司之一，以智能安全芯片、特種集成電路為兩大主業(yè)，同時(shí)布局半導(dǎo)體功率器件和石英晶體頻率器件領(lǐng)域，為移動(dòng)通信、金融、政務(wù)、汽車、工業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)行業(yè)提供芯片、系統(tǒng)解決方案和終端產(chǎn)品。

特種IC平臺(tái)優(yōu)勢(shì)顯著，SIM卡芯片領(lǐng)先

公司在特種集成電路技術(shù)領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，目前已形成七大系列產(chǎn)品，核心產(chǎn)品在相關(guān)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。公司掌握了高可靠微處理器的體系結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、指令集設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn)技術(shù)，建立了單片及組件總線產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、驗(yàn)證和測(cè)試平臺(tái)，并以現(xiàn)場(chǎng)可編程技術(shù)與系統(tǒng)集成芯片相結(jié)合，成功推出具備現(xiàn)場(chǎng)可編程功能的高性能系統(tǒng)集成產(chǎn)品(SoPC);智能安全芯片采用領(lǐng)先的工藝技術(shù)節(jié)點(diǎn)和高效設(shè)計(jì)，性能、成本、可靠性等具有顯著優(yōu)勢(shì)，擁有銀聯(lián)芯片安全認(rèn)證、國(guó)密二級(jí)認(rèn)證、國(guó)際SOGISCCEAL、ISCCCEAL4+等國(guó)內(nèi)外權(quán)威認(rèn)證資質(zhì)。

以及AEC-Q100車規(guī)認(rèn)證，廣泛應(yīng)用于金融支付、身份識(shí)別、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信、智能終端車聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)領(lǐng)域。通過多年的市場(chǎng)耕耘，公司積累了深厚的客戶資源，與全球領(lǐng)先的智能卡卡商、電信運(yùn)營(yíng)商、金融機(jī)構(gòu)、科研院所、社保、交通、衛(wèi)生等各大行業(yè)客戶形成緊密合作。

投資策略：公司在特種集成電路技術(shù)領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，目前已形成七大系列產(chǎn)品。在自主可控、國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)的大背景下，公司憑借深厚的技術(shù)積累和優(yōu)秀的產(chǎn)品性能有望受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游應(yīng)用領(lǐng)域增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。