東莞證券：維持拓普集團(tuán)(601689.SH)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí) 多地新設(shè)工廠改善效益

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報(bào)告，維持拓普集團(tuán)(601689.SH)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS為0.98/1.27/1.59元，對(duì)應(yīng)PE為48/37/30倍。隨著缺芯問題逐步解決及銷售旺季到來，疊加大客戶重點(diǎn)車型快速放量，全年業(yè)績(jī)將保持高增長。

事件：拓普集團(tuán)發(fā)布2021年三季報(bào)，1-9月公司實(shí)現(xiàn)營收78.23億元，同比增長81.14%;歸母凈利潤7.53億元，同比增長94.44%;扣非歸母凈利潤7.31億元，同比增長103.47%。

東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

新能源車企繼續(xù)放量，Q3業(yè)績(jī)保持快速增長

公司2021Q3實(shí)現(xiàn)營收29.06億元，同比增長65.44%，環(huán)比增長16.7%;歸母凈利潤2.94億元，同比增長71.26%，環(huán)比增長37.43%。公司Q3業(yè)績(jī)保持快速增長，未明顯受到芯片供應(yīng)短缺的影響，得益于公司前瞻布局新能源汽車賽道，積極推進(jìn)“2+3”產(chǎn)業(yè)布局，大力開拓產(chǎn)品線及客戶群，前期獲得了大量訂單，本期新能源車企客戶大幅放量。

Q3盈利能力同環(huán)比均改善

2021年前三季度毛利率為20.96%，同比下降5.08pct，主要受原材料漲價(jià)+運(yùn)費(fèi)上漲等因素影響;凈利率為9.73%，同比上升0.72pct。其中2021Q3毛利率為21.12%，同比下降5pct，環(huán)比上升1.29pct;凈利率為10.25%，同比上升0.37pct，環(huán)比上升1.61pct。

重視研發(fā)，產(chǎn)品線眾多，平臺(tái)型優(yōu)勢(shì)突出

公司持續(xù)投入研發(fā)，2021年1-9月研發(fā)費(fèi)用同比增長37.87%，在北美、歐洲、上海、深圳、寧波等地設(shè)立研發(fā)中心，科研團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚。公司產(chǎn)品線覆蓋面廣，能為客戶提供一站式、系統(tǒng)級(jí)、模塊化的產(chǎn)品與服務(wù)，推行的Tier0.5業(yè)務(wù)模式獲得智能電動(dòng)車企認(rèn)可，已與多家車企建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，有助于增強(qiáng)公司的訂單獲取能力。

加快全球產(chǎn)能布局，利于改善經(jīng)濟(jì)效益

國內(nèi)方面，公司在上海、湖州、西安等地新設(shè)工廠，并加快推進(jìn)湘潭基地、寧波杭州灣新區(qū)二期、三期、四期、五期基地和寧波鄞州區(qū)生產(chǎn)基地的建設(shè)。

國外方面，為更好的滿足訂單需求，公司在波蘭追加投資并加快產(chǎn)能建設(shè)，加快墨西哥工廠的籌建工作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格持續(xù)高漲，汽車銷量不及預(yù)期，大客戶銷量不及預(yù)期，新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等。