國元證券：維持邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)“買入”評級 醫(yī)療新基建穩(wěn)步推進

智通財經(jīng)APP獲悉，國元證券發(fā)布研究報告稱，維持邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)“買入”評級，預計2021-23年實現(xiàn)營收分別為258.86/318.76/391.91億元，歸母凈利潤為81.95/98.77/120.99億元，EPS為6.74/8.12/9.95元/股，對應PE為56x/46x/38x。

事件：10月19日，公司發(fā)布2021年三季報：實現(xiàn)收入193.92億元，同比增長20.72%;歸母凈利潤66.63億元，同比增長24.23%;扣非歸母凈利潤65.44億元，同比增長24.3%。

國元證券主要觀點如下：

后疫情時代業(yè)績仍表現(xiàn)亮眼，三大業(yè)務穩(wěn)定增長

醫(yī)療新基建穩(wěn)步推進，國內市場恢復顯著，驅動業(yè)績穩(wěn)定增長。Q3單季度實現(xiàn)營收66.13億元，同比增長20.25%;實現(xiàn)歸母凈利潤23.18億元，同比增長21.41%，維持穩(wěn)定增長態(tài)勢。2021Q1-3毛利率為65.6%，保持相對穩(wěn)定。

分市場來看，在國內醫(yī)療新基建與醫(yī)院診療活動常態(tài)化的驅動下，國內市場相較海外市場迎來顯著恢復。分業(yè)務來看，醫(yī)學影像和體外診斷兩大業(yè)務領域在報告期內實現(xiàn)了高速增長，主要系國內和部分國際地區(qū)常規(guī)采購的逐步恢復使得超聲、血球、生化、發(fā)光等常規(guī)診斷采購需求持續(xù)恢復，同時生命信息與支持業(yè)務也在AED和微創(chuàng)外科等新興業(yè)務的高速發(fā)力下延續(xù)了良好的增長態(tài)勢。

費用控制良好，研發(fā)投入持續(xù)加大積極培育成長性賽道

公司費用控制良好，銷售費用率為14.66%(-2.94pct)，主要系品牌影響力提升帶來的銷售效率提高，疊加運費結構優(yōu)化所致。管理費用率為4.35%(+0.02pct)，財務費用率為-0.44%(+0.07pct)，研發(fā)費用率為8.40%(-0.01pct)，總體保持穩(wěn)定。

公司持續(xù)聚焦研發(fā)創(chuàng)新，在生命信息與支持領域，公司推出了新平臺手術床HyBaseV8(CE)、HyPortR80新吊橋I型(CE/CFDA)、4K數(shù)字化手術室(CFDA)、單孔穿刺器/漢森穿刺器(CE)、切口保護套(CE)等新產(chǎn)品。

在體外診斷領域，公司推出了MC-80全自動細胞形態(tài)學分析儀、CL-8000i全自動化學發(fā)光免疫分析儀、BS-2800M全自動生化分析儀等新產(chǎn)品。在醫(yī)學影像領域，推出了超聲綜合應用解決方案“昆侖R7”、婦兒應用解決方案“女媧R7”等新產(chǎn)品進一步滿足各類臨床需求。

并購Hytest完成交割，加強IVD原料研發(fā)與國際化布局

9月22日，公司以5.32億歐元并購HyTest及其下屬子公司100%股權的交易完成交割。收購HyTest有望填補國內在體外診斷上游頂尖原料領域的眾多空白，公司將補強核心原料自研自產(chǎn)能力，提升核心原料自制比例，原料自制可保障質量穩(wěn)定、供應安全、成本優(yōu)化，助力解決體外診斷上游原料供應“卡脖子”問題。同時，國際化是IVD業(yè)務重要增長引擎，收購HyTest后有望進一步加速國際化進程。

風險提示：行業(yè)政策變化風險;疫情風險;匯率波動風險;產(chǎn)品研發(fā)風險。