中信建投：予泉峰汽車(603982.SH)“買入”評級 新能源業(yè)務持續(xù)突破 新增產(chǎn)能于Q4釋放

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，予泉峰汽車(603982.SH)“買入”評級，預計2021/22年歸母凈利潤為1.69/2.64億元，對應當前股價PE為26X/17X。

事件：2021年10月18日，公司發(fā)布2021年前三季度業(yè)績預增公告。預計期內實現(xiàn)歸母凈利潤1.05-1.17億元，同比增長67%-87%。前三季度扣非凈利潤0.74-0.86億元，同比增長32-54%。

中信建投主要觀點如下：

多重因素擾動Q3,扣非中值環(huán)比增長27%。

得益于IPO項目“年產(chǎn)150萬套汽車零部件項目”實施，公司前三季度營收預計增長25%-35%，其中新能源和傳動業(yè)務兩大核心業(yè)務同比增幅分別超50%、70%。前三季度共計實現(xiàn)歸母凈利潤1.05-1.17億元，同比增長67%-87%，扣非后凈利潤0.74-0.86億元，同比增長32%-54%。

其中Q3預計公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.26-0.39億元，同比下降6%-36%，預計環(huán)比增速中樞約5%;扣非凈利潤0.14-0.27億元，預計環(huán)比增速中樞約27%。公司Q3受去年同期高基數(shù)、原材料漲價和9月拉閘限電限制部分產(chǎn)能多重影響同比增速，但受益于新能源和傳動業(yè)務占比提升，產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化緩解利潤端壓力，預計Q3毛利環(huán)比持平。四季度是公司傳統(tǒng)旺季，目前行業(yè)下游芯片問題緩解，預計公司有望受益于下游整車廠補庫周期。

新能源業(yè)務持續(xù)突破，Q4產(chǎn)能建設取得重大進展。

公司新能源業(yè)務和傳動業(yè)務訂單充沛，占比逐步提升，有助于公司逐步提升盈利能力。受益于新能源汽車滲透率持續(xù)提升紅利，公司上半年持續(xù)斬獲配套長城DHT、比亞迪DMI多筆訂單。其中配套比亞迪DMI平臺的變速箱閥板于Q3量產(chǎn)交付。

Q3比亞迪混動車銷量8.89萬輛，同比增621%，環(huán)比增212%，公司新能源業(yè)務高增長確定性強。同時公司產(chǎn)能瓶頸將于Q4逐步改善，馬鞍山工廠將于11初完成建設，提前半年投產(chǎn)。匈牙利工廠預計于10月進入現(xiàn)場施工，明年Q3量產(chǎn)，新產(chǎn)能釋放有望助推公司業(yè)績強勁增長。

公司是自主輕量化優(yōu)質供應商，新能源業(yè)務競爭力和成長性較為突出。Q4馬鞍山和匈牙利工廠建設持續(xù)推進，幫助公司打破產(chǎn)能瓶頸，實現(xiàn)生產(chǎn)智能化轉型升級，持續(xù)賦能新能源業(yè)務成長。

風險提示：新能源汽車銷量不達預期風險;新冠疫情影響超預期風險;芯片供應短缺加重風險;鋼鐵、鋁合金等原材料價格上漲風險;安徽、歐洲產(chǎn)能擴張項目不達預期風險。