安信證券：首予晶晨股份(688099.SH)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)157.5元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予晶晨股份(688099.SH)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)157.5元，預(yù)計(jì)2021~23年收入分別為46.66/62.36/76.94億元，歸母凈利潤分別為6.53/9.25/12.34億元，EPS分別為1.59/2.25/3元，對應(yīng)PE分別為70/49/37倍。

事件：10月16日公司發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.15-32.35億元，同比增長82.18%-83.31%;歸母凈利潤4.83-5.03億元(同比扭虧為盈)，同比增加4.96-5.16億元;扣非歸母凈利潤4.13-4.33億元，同比增加4.4-4.6億元。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

消費(fèi)電子需求持續(xù)回暖，拓展海外市場驅(qū)動(dòng)業(yè)績：

公司聚焦多媒體智能終端應(yīng)用處理器芯片研發(fā)設(shè)計(jì)，主要涵蓋智能機(jī)頂盒SoC芯片、智能電視SoC芯片、AI音視頻系統(tǒng)終端SoC芯片、WIFI和藍(lán)牙芯片、汽車電子芯片五大業(yè)務(wù)板塊。受益于疫情防控恢復(fù)穩(wěn)定，以及下游消費(fèi)電子終端應(yīng)用的旺盛需求，公司進(jìn)一步拓展了現(xiàn)有產(chǎn)品線的全球市場。

根據(jù)預(yù)告，其中智能機(jī)頂盒芯片的國內(nèi)外出貨量均有大幅提升，AI音視頻系統(tǒng)終端芯片的海外出貨量大幅提升;同時(shí)借助客戶和SoC平臺(tái)優(yōu)勢快速導(dǎo)入AI音視頻系統(tǒng)終端芯片等新產(chǎn)品。營收規(guī)模增長帶動(dòng)盈利能力提升亮眼，預(yù)計(jì)2021年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收12.13-12.33億元，同比增長47.98%-50.42%，環(huán)比增長13.09%-14.95%;Q3單季度歸母凈利潤2.33-2.53億元，扭虧為盈，環(huán)比增長45.35%-57.83%。

持續(xù)深耕傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，WIFI藍(lán)牙及汽車電子芯片新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)：

公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2021年上半年發(fā)生研發(fā)費(fèi)用3.84億元，較上年同期增長47.24%。產(chǎn)品品類不斷擴(kuò)張，智能機(jī)頂盒SoC芯片領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋全高清、超高清系列，制程工藝實(shí)現(xiàn)12納米;智能電視SoC芯片領(lǐng)域，聚焦全格式音視頻解碼技術(shù)，產(chǎn)品涵蓋2K、4K及畫質(zhì)優(yōu)化AI技術(shù)，廣泛應(yīng)用于主流智能終端產(chǎn)品;AI音視頻系統(tǒng)終端SoC芯片領(lǐng)域，注重多媒體音視頻技術(shù)與神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器、語音識別、人機(jī)交互等技術(shù)融合創(chuàng)新應(yīng)用，廣泛應(yīng)用于智能音箱、智能影像、智能顯示、智能會(huì)議系統(tǒng)、智能冰箱等系列產(chǎn)品。

WIFI藍(lán)牙芯片領(lǐng)域，根據(jù)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，2021年8月推出雙頻高速數(shù)傳Wi-Fi 5+BT5.2單芯片并量產(chǎn);汽車電子芯片領(lǐng)域上半年出貨量穩(wěn)步提升，發(fā)力車載信息娛樂系統(tǒng)芯片，采用12nm制程，不斷推進(jìn)和海外高端高價(jià)值客戶的合作，收入有望放量。

積極開拓海外市場，成熟產(chǎn)品穩(wěn)健發(fā)展：

公司在全球市場持續(xù)運(yùn)營開拓，三大成熟生產(chǎn)線均取得進(jìn)展，持續(xù)拓張市場份額。根據(jù)公告，智能機(jī)頂盒芯片方案已被中興通訊、創(chuàng)維、小米、阿里巴巴、Google、Amazon、Walmart等境內(nèi)外知名廠商廣泛采用，相關(guān)終端產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通等國內(nèi)運(yùn)營商設(shè)備以及北美、歐洲、拉丁美洲、亞太、俄羅斯、非洲等眾多海外運(yùn)營商設(shè)備。

智能電視SoC芯片解決方案已廣泛應(yīng)用于智能電視，投影儀等領(lǐng)域，得到小米、海爾、TCL、創(chuàng)維、極米、峰米、阿里、騰訊、百度、大眼橙、Anker、Best Buy、Toshiba、Amazon、Epson等境內(nèi)外知名企業(yè)的智能終端產(chǎn)品認(rèn)可。AI音視頻系統(tǒng)終端芯片已和小米、聯(lián)想、TCL、阿里巴巴、樂動(dòng)、極飛、愛奇藝、Google、Sonos、JBL、Harman Kardon、Yandex、Keep、Zoom、Fiture、Marshall等等客戶達(dá)成合作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。