安信證券：維持至純科技(603690.SH)“買入”評級 目標(biāo)價80.1元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持至純科技(603690.SH)“買入”評級，目標(biāo)價80.1元，預(yù)計(jì)2021~23年的收入分別為19.84/27.18/36.69億元，歸屬上市公司股東的凈利潤分別為3.72/5.10/6.73億元，對應(yīng)EPS分別為1.17/1.6/2.11元。

事件：公司控股子公司至微科技擬通過增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者并進(jìn)行部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓。本次交易各方合計(jì)增資額為4.2億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及金額2.32億元。本次增資的同時，公司將持有的至微科技對應(yīng)本次增資4.2億元后的7.95%的股權(quán)以2.32億元轉(zhuǎn)讓給遠(yuǎn)致星火。本次交易完成后，公司持有至微科技的股份將從99.34%降低至77.11%。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

大基金二期入股子公司，清洗設(shè)備有望加速發(fā)展：

公司子公司至微科技通過增資擴(kuò)股引入了包括大基金二期、中芯聚源、裝備材料基金、遠(yuǎn)致星火、芯鑫鼎橡等股東，此次戰(zhàn)投股東名單涵蓋了國內(nèi)頂級的半導(dǎo)體投資基金，表明了市場對于公司未來發(fā)展前景的看好。通過此次增資，公司不僅增強(qiáng)了資金實(shí)力，還有利于公司與國內(nèi)頭部半導(dǎo)體公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)合作，公司半導(dǎo)體清洗設(shè)備發(fā)展有望加速。

半年報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，新增訂單飽滿：

21H1，公司業(yè)績大幅增長，主要由于半導(dǎo)體行業(yè)景氣導(dǎo)致的主營業(yè)務(wù)訂單大幅增加。單看Q2營收6.89億元，同比增長68.87%，環(huán)比增長198.27%。毛利率及凈利率分別-3.01pct/+10.68pct，系隨著公司業(yè)務(wù)體量增長，增加了銷售費(fèi)用(+70.44%))、管理費(fèi)用(+64.46%)及研發(fā)投入(+35.83%)。截至報(bào)告期末，公司整體業(yè)務(wù)新增訂單達(dá)到17.2億元，達(dá)到去年全年新增訂單的88%。

濕法設(shè)備發(fā)展迅速，再生晶圓前景可期：

根據(jù)公司公告，上半年新增訂單中整個半導(dǎo)體板塊新增訂單14.2億元，其中濕法設(shè)備新增訂單4.3億元，達(dá)到上一年度全年濕法設(shè)備訂單的85%，其中單片設(shè)備新增訂單2億元。目前市場主要的濕法設(shè)備廠商以日本和歐美為主，而國內(nèi)廠商的市場占比在逐年上升。

根據(jù)公告，公司已經(jīng)具備生產(chǎn)8-12寸高階單晶圓濕法清洗設(shè)備和槽式濕法清洗設(shè)備的相關(guān)技術(shù)，目前已可以提供28nm節(jié)點(diǎn)的全部濕法工藝設(shè)備，首批次單片濕法設(shè)備已交付并順利通過驗(yàn)證，21H2將有7臺套12寸槽式設(shè)備和8臺套12寸單片設(shè)備將交付到中芯、華虹集團(tuán)、燕東科技等主流客戶產(chǎn)線;14nm~7nm技術(shù)世代已接到4臺套機(jī)臺多個工藝的正式訂單，將于2022年交付至客戶產(chǎn)線驗(yàn)證。

再生晶圓方面，據(jù)SEMI預(yù)測，2021年再生晶圓市場規(guī)模會擴(kuò)大到6.33億美元。目前硅片正片大廠19~20年并無大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)動作，供應(yīng)有限。該行認(rèn)為公司再生晶圓市場規(guī)模將會隨著正片稀缺而穩(wěn)步上升，成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。根據(jù)公告，公司合肥項(xiàng)目將是國內(nèi)第1條14nm的12寸晶圓再生產(chǎn)線，項(xiàng)目建成后，將形成年產(chǎn)168萬片晶圓再生和120萬件半導(dǎo)體零部件再生產(chǎn)能。已于2021年7月正式量產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡后有望在2021年度貢獻(xiàn)2個月度的產(chǎn)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：先進(jìn)制程工藝突破不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);進(jìn)口零部件渠道受阻的風(fēng)險(xiǎn);出貨放量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);股東解禁減持的風(fēng)險(xiǎn)。