興業(yè)證券：維持隆基股份(601012.SH)“增持”評(píng)級(jí) 未來(lái)組件業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)量利齊升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持隆基股份(601012.SH)“審慎增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)為110.14/147.3/179.98億元，同比增速為28.8%/33.7%/22.2%，對(duì)應(yīng)21年10月18日收盤價(jià)PE為42.3/31.6/25.9倍。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

公司作為單晶硅片與組件雙龍頭，硅片端成本優(yōu)勢(shì)依然顯著。

公司主要經(jīng)營(yíng)硅片及一體化組件業(yè)務(wù)，上市以來(lái)盈利能力穩(wěn)定。公司作為單晶時(shí)代的開(kāi)拓者，在單晶硅片降本路徑中占有先機(jī)，公司當(dāng)下硅片成本仍處于領(lǐng)先地位。

全球迎來(lái)清潔能源發(fā)展浪潮，光伏發(fā)電競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，組件環(huán)節(jié)直面終端市場(chǎng)，易守難攻。

從行業(yè)空間來(lái)看，全球正經(jīng)歷能源轉(zhuǎn)型，光伏具備成本低、靈活性高等優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前滲透率較低，發(fā)展空間廣闊。從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，組件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要素為營(yíng)銷渠道、供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)品可靠性等綜合能力，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)集中度將提升且頭部之間競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定。

公司已成長(zhǎng)為組件龍頭，未來(lái)組件業(yè)務(wù)品牌、技術(shù)、成本等核心競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步凸顯。

2021H1公司組件出貨17GW，市占率24%，已成組件龍頭，未來(lái)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐漸凸顯，組件獲單能力進(jìn)一步強(qiáng)化，預(yù)計(jì)2021年組件出貨量46GW，市占率將提升至20%以上。

公司以組件業(yè)務(wù)為發(fā)力點(diǎn)積極布局零碳市場(chǎng)，未來(lái)可期。

公司組件目標(biāo)市占率30%以上，硅片成本優(yōu)勢(shì)成為組件利潤(rùn)的有力支撐;中期公司N型電池量產(chǎn)有助于提高組件市占率;長(zhǎng)期來(lái)看，公司亦有布局BIPV與光伏制氫，加快探索組件未來(lái)多場(chǎng)景應(yīng)用。

公司是光伏一體化龍頭，多年來(lái)深耕單晶業(yè)務(wù)，具備深厚技術(shù)積累，硅片業(yè)務(wù)具備成本優(yōu)勢(shì)，組件業(yè)務(wù)擁有良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位，今年硅料價(jià)格超預(yù)期上漲，該行預(yù)計(jì)硅片外銷量可能低于該行前期預(yù)測(cè)，但組件出貨可能超預(yù)期，因此調(diào)整公司全年業(yè)績(jī)預(yù)期，該行判斷公司未來(lái)組件業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)量利齊升，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)動(dòng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變化;政策效果不及預(yù)期;下游需求不及預(yù)期;原材料價(jià)格持續(xù)上行等。