華安證券：維持圣農(nóng)發(fā)展(002299.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價23.8元

智通財經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報告稱，維持圣農(nóng)發(fā)展(002299.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-23年實現(xiàn)營業(yè)收入145.91/172.5/199.76億元，歸母凈利潤為7.32/14.78/20.37億元，同比增長-64.2%/102%/37.8%，對應(yīng)EPS0.59/1.19/1.64元。予22年20倍PE，合理估值23.8元。

華安證券主要觀點如下：

原材料價格高企拖累公司Q3業(yè)績。

公司發(fā)布三季報：今年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入104.7億元，同比增長5.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.68億元，同比下降79.6%;其中，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入36.97億元，同比增長7.2%，歸母凈利潤9376萬元，同比下降80.2%，符合市場預(yù)期。公司業(yè)績同比大幅下行與原材料價格高企直接相關(guān)，今年前三季度，受玉米、豆粕等原料價格大漲影響，公司原料采購成本較去年同期增長逾12億元。

食品、養(yǎng)殖雙板塊延續(xù)穩(wěn)步增長態(tài)勢。

公司堅持熟食、生食雙曲線同步發(fā)展戰(zhàn)略：今年1-9月，肉雞銷量同比增長8.7%，熟食銷量同比增長25.9%;Q3雞肉銷量26.59萬噸，同比增長0.7%，深加工肉制品銷量6.44萬噸，同比增長11.8%。

品牌建設(shè)方面，公司于Q3增加了爆品與渠道的品牌投放，爆品打造策略已漸顯成效，“空氣炸鍋脆皮炸雞”月銷量已接近千萬元，為公司品牌化戰(zhàn)略奠定了堅實基礎(chǔ)。隨著公司品牌溢價的提升，2021年7-9月，公司食品加工銷售單價分別達(dá)到22258元/噸、24151元/噸、24000元/噸，較公司雞肉產(chǎn)品溢價大幅提升至110.8%、123.2%、127.8%。

2020年白羽肉雞祖代更新量100萬套，同比下降18%，2022年白羽肉雞價格有望企穩(wěn)回升。今年1-9月全國祖代更新量84萬套，同比增長10.8%，2011年更新量需持續(xù)跟蹤。

風(fēng)險提示：疫情;雞價下跌超預(yù)期。