中泰證券：維持永太科技(002326.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 業(yè)績(jī)符合預(yù)期 新工藝助力成本優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持永太科技(002326.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收49/85.6/117.8億，歸母凈利潤(rùn)分別7.65/20.2/28.6億，EPS分別0.87/2.31/3.26，對(duì)應(yīng)PE分別65/24/17倍。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，鋰電材料貢獻(xiàn)顯著彈性。

受益鋰電下游高景氣&醫(yī)藥穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2021Q1-Q3營(yíng)收32.7億，同比+32.3%，歸母凈利潤(rùn)3.75億，同比+65%，扣非凈利潤(rùn)4.11億，同比+201%。其中Q3營(yíng)收13億，環(huán)比+16.1%，扣非歸母2.34億，環(huán)比+157%，主要由于鋰電材料6F價(jià)格彈性&VC逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張趨勢(shì)明確，龍頭有望穿越周期。

在行業(yè)緊缺情況下，6F、VC、雙氟等產(chǎn)品行業(yè)內(nèi)各廠商均規(guī)劃大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，該行認(rèn)為具備以下特征企業(yè)有望穿越周期：

1)短期：供需緊缺情況下，隨各項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，供需平衡關(guān)系不斷修正，價(jià)格有望逐步回歸，投產(chǎn)進(jìn)度決定超額收益。

2)中期：供需逐步好轉(zhuǎn)，鎖定客戶有望確保量?jī)r(jià)企穩(wěn)。

3)長(zhǎng)期：供給過(guò)剩，以成本為王，具備成本優(yōu)勢(shì)(一體化、循環(huán)化、工藝領(lǐng)先)有望穿越周期。

投產(chǎn)領(lǐng)先市場(chǎng)&綁定大客戶&引入新工藝，永太有望穿越周期。

公司目前具備6F產(chǎn)能2000噸，5000噸VC、3000噸FEC已逐步投產(chǎn)，Q4有望完全達(dá)產(chǎn)。憑借資源整合優(yōu)勢(shì)，21Q4預(yù)計(jì)新增6000噸6F、22Q1有望新增5000噸VC，22Q4有望新增20000噸VC、20000噸折固液態(tài)6F，投產(chǎn)進(jìn)度領(lǐng)先于行業(yè)市場(chǎng)享受更多超額收益。同時(shí)，公司與寧德鎖定長(zhǎng)單，公告轉(zhuǎn)產(chǎn)液態(tài)6F、雙氟工藝，有望助力成本進(jìn)一步下探。

投資建議：公司打入頭部企業(yè)證明產(chǎn)品實(shí)力，公司目前在產(chǎn)和規(guī)劃6F產(chǎn)能2.8萬(wàn)噸、VC30000噸、FEC8000噸、LiFSI20500噸，是國(guó)內(nèi)電解液溶質(zhì)產(chǎn)能最大、品類最全的第三方供應(yīng)商，短期內(nèi)將受益6F、VC等緊缺，長(zhǎng)期進(jìn)入C配套鎖定長(zhǎng)期利潤(rùn)有望穿越周期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期，新能源汽車銷量不及預(yù)期，公司產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格低于預(yù)期。公司產(chǎn)能及銷售測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)：針對(duì)公司鋰電類業(yè)務(wù)的測(cè)算，基于一定前提假設(shè)，存在實(shí)際達(dá)不到，不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。