浙商證券：首予中國電信(601728.SH)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)5.56元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中國電信(601728.SH)“買入”評級，預(yù)計(jì)2021-23年收入同比增速12.3%/11.7%/12%;歸母凈利潤同比增速24.9%/5.4%/13.7%;未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)5.56元，現(xiàn)價(jià)空間31%;公司大幅提高分紅率，估值低。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

中國電信具備均衡發(fā)展、創(chuàng)新領(lǐng)先優(yōu)勢

相較于移動、聯(lián)通，公司呈現(xiàn)出發(fā)展更為均衡、創(chuàng)新能力領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢，幫助公司在移動用戶新增數(shù)/產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入規(guī)模/通信服務(wù)收入增速上領(lǐng)跑行業(yè)。該行判斷在5G和數(shù)字經(jīng)濟(jì)趨勢下，公司有望延續(xù)該優(yōu)勢。

行業(yè)拐點(diǎn)確認(rèn)，公司成長性有望超預(yù)期

市場擔(dān)心運(yùn)營商的成長的持續(xù)性，該行認(rèn)為行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)確立，在5G滲透率提升和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化打開更大市場空間的背景下，運(yùn)營商自上而下貫徹落實(shí)信息化轉(zhuǎn)型、高質(zhì)量發(fā)展、競合成長的發(fā)展策略，該行對運(yùn)營商的發(fā)展預(yù)期持樂觀判斷。

公司積極推進(jìn)“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成效逐步體現(xiàn)，20H1通信服務(wù)收入增速反轉(zhuǎn)，利潤增速轉(zhuǎn)正，后續(xù)增速逐季放大，市場預(yù)期公司21-23年收入CAGR8.8%，該行認(rèn)為公司移動業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)的成長性有望超預(yù)期，帶動公司21-23收入CAGR達(dá)到12%。

個(gè)人：公司在新增移動用戶數(shù)行業(yè)領(lǐng)先，21Q1ARPU值45.6元實(shí)現(xiàn)回升，21Q2進(jìn)一步提升至45.9元，移動業(yè)務(wù)收入增速有望繼續(xù)樂觀。

家庭：智家業(yè)務(wù)打開增長空間，智家業(yè)務(wù)滲透率快速提升，帶動2020年融合ARPU同比增4.2%達(dá)44.4元，21H1進(jìn)一步同比增5.9%達(dá)46.8元。

政企：2020年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入規(guī)模和市場份額行業(yè)領(lǐng)先。5G行業(yè)應(yīng)用有望開始規(guī)模落地，該行預(yù)計(jì)公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入有望加速增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1)5G建網(wǎng)成本和運(yùn)維成本增幅超預(yù)期;2)提速降費(fèi)影響超預(yù)期等。