國(guó)金證券：維持晶盛機(jī)電(300316.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 業(yè)績(jī)超預(yù)期 在手訂單飽滿

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持晶盛機(jī)電(300316.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)16/21/25億元，同比增長(zhǎng)83%/34%/19%，光伏硅片擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期，半導(dǎo)體設(shè)備與藍(lán)寶石逐步放量，繼續(xù)上調(diào)2021-23年歸母凈利潤(rùn)4%/9%/9%，對(duì)應(yīng)PE為58/44/37倍。

事件：公司10月14日發(fā)布2021年三季報(bào)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.7-11.8億元，同比增長(zhǎng)105-125%，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額約為5700—6000萬(wàn)元;三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為4.7-5.8億元，同比增長(zhǎng)91-134%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

中環(huán)6期61億元訂單落地，在手訂單充足保證明年業(yè)績(jī)

1)二季度末公司合同負(fù)債達(dá)40億元，較一季度末增長(zhǎng)67%。存貨截至二季度末達(dá)40億元，其中發(fā)出商品占存貨的比重為73%，隨著發(fā)出商品確認(rèn)收入，未來業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。

2)三季度與中環(huán)簽訂61億元的重大合同，體量為公司2020年?duì)I收的1.6倍。截至2021H1末，公司未完成晶體生長(zhǎng)設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計(jì)115億元，疊加此次61億元訂單，合計(jì)在手訂單達(dá)176億元，為2020年?duì)I收的4.6倍。

中環(huán)六期進(jìn)展順利，項(xiàng)目總投資額約110億元，其中設(shè)備購(gòu)臵費(fèi)為70.5億元，晶盛中標(biāo)金額占比約為86%。根據(jù)公告，這批設(shè)備從2021年11月開始交付，預(yù)計(jì)61億元訂單會(huì)于2022上半年會(huì)陸續(xù)確認(rèn)公司收入。

半導(dǎo)體設(shè)備在手訂單增長(zhǎng)為6.4億元，SiC及藍(lán)寶石領(lǐng)域有望打開空間

1)半導(dǎo)體領(lǐng)域：截至2021年Q2，公司半導(dǎo)體設(shè)備訂單6.4億元，目前基本實(shí)現(xiàn)8英寸晶片端長(zhǎng)晶到加工的全覆蓋，且已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和批量出貨;12英寸單晶硅生長(zhǎng)爐、滾磨設(shè)備、截?cái)嘣O(shè)備、研磨設(shè)備、邊緣拋光設(shè)備已通過客戶驗(yàn)證，并取得良好反響，12英寸單晶硅生長(zhǎng)爐及部分加工設(shè)備已實(shí)現(xiàn)批量銷售，其他加工設(shè)備也陸續(xù)客戶驗(yàn)證中。

2)SiC成本逐漸下降，在新能源工控、光伏逆變器的推動(dòng)下有望快速增長(zhǎng)。公司計(jì)劃建立中試線，逐步打磨產(chǎn)品質(zhì)量，掌握純熟工藝和技術(shù)，探索合適的商業(yè)模式。

3)在藍(lán)寶石領(lǐng)域，公司與藍(lán)思科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，子公司晶環(huán)電子成功長(zhǎng)出700Kg級(jí)藍(lán)寶石晶體，從技術(shù)端繼續(xù)推進(jìn)藍(lán)寶石材料降本。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游光伏硅片擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)展不及預(yù)期。