浙商證券：維持朗姿股份(002612.SZ)“增持”評級 前三季利潤高增 醫(yī)美業(yè)務(wù)有望延續(xù)增勢

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持朗姿股份(002612.SZ)“增持”評級，預(yù)計(jì)21-23年收入規(guī)模為36/41.6/48.1億元，同增25%/16%/16%，歸母凈利為2.6/3.6/4.8億元，同增80%/40%/34%，其中，醫(yī)美業(yè)務(wù)利潤估算為0.83/1.39/1.97億元，目前市值157億元，對應(yīng)PE為61/44/33X。

事件：公司公布21Q3季報(bào)業(yè)績預(yù)告，21Q1-Q3歸母凈利為1.47-1.65億元，同增194%-230%。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告

21Q1-Q3，公司歸母凈利為1.47-1.65億元，同增194%-230%。Q3單季度歸母凈利為5368-7168萬元，同增1.5%-35.6%。分業(yè)務(wù)來看，醫(yī)美業(yè)務(wù)主要布局區(qū)域受疫情影響相對有限，有望延續(xù)增長趨勢，預(yù)計(jì)優(yōu)于行業(yè)整體水平。公司在維持西南區(qū)域醫(yī)美連鎖龍頭地位的同時(shí)推進(jìn)全國擴(kuò)張戰(zhàn)略，拉動(dòng)整體業(yè)績持續(xù)提升。

女裝業(yè)務(wù)受益于品牌戰(zhàn)略的升級、渠道調(diào)整優(yōu)化、線上渠道持續(xù)發(fā)力等舉措，收入利潤同比均實(shí)現(xiàn)大幅增長。嬰童業(yè)務(wù)產(chǎn)品調(diào)整和線上占比提升，營收穩(wěn)定增長，盈利能力有所改善。

醫(yī)美股權(quán)并購基金累計(jì)規(guī)模超22億，持續(xù)孵化優(yōu)質(zhì)醫(yī)美標(biāo)的。

今年以來，公司繼續(xù)集中優(yōu)勢資源發(fā)展醫(yī)美業(yè)務(wù)，體內(nèi)+體外業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張。自20年12月，朗姿已先后設(shè)立5項(xiàng)醫(yī)美股權(quán)并購基金，規(guī)模分別為4.01/2.51/5.01/5.01/6.01億元，累計(jì)規(guī)模達(dá)22.55億。當(dāng)前已有北京麗都、武漢韓辰、昆明韓辰、南京韓辰、武漢五洲、長沙雅美、衡陽雅美、湘潭雅美、株洲雅美共9家機(jī)構(gòu)納入并購基金。

短期減持沖擊影響減弱。

根據(jù)公司9月17日公告，股東申炳云先生4.49%的減持計(jì)劃已執(zhí)行2.81%;其中，2%通過大宗交易進(jìn)行減持，交易對方烜鼎六號及烜鼎七號均為公司實(shí)際控制人之一致行動(dòng)人，減持系公司實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，減持影響有所減弱。

嚴(yán)監(jiān)管背景下，朗姿等龍頭機(jī)構(gòu)的品牌價(jià)值將在長期愈加凸顯。

近期市場監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南意見稿》公開征求意見反饋，有效意見主要集中在語言表述、定義解釋、相關(guān)條款細(xì)化、與其他法律規(guī)定的銜接及醫(yī)美平臺監(jiān)管等方面。預(yù)計(jì)監(jiān)管政策將持續(xù)推進(jìn)落地，促進(jìn)醫(yī)美行業(yè)的規(guī)范化、合法化發(fā)展。

朗姿16年入局醫(yī)美，已建立行業(yè)領(lǐng)先的精細(xì)化管理運(yùn)營模式并始終踐行“安全醫(yī)美、品質(zhì)醫(yī)美、口碑醫(yī)美”的理念。近期在嚴(yán)監(jiān)管背景下，公司也于8月召開了醫(yī)療安全檢查啟動(dòng)云會議，開啟了為期40天的14個(gè)城市、20多家機(jī)構(gòu)的醫(yī)療質(zhì)量與安全不間斷、拉網(wǎng)式、全覆蓋、全流程檢查活動(dòng)，進(jìn)一步推動(dòng)各機(jī)構(gòu)高品質(zhì)發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響零售環(huán)境，削弱客戶群體消費(fèi)能力;女裝及童裝業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期;新醫(yī)美機(jī)構(gòu)培育進(jìn)度不及預(yù)期。