臺(tái)積電(TSM.US)吸睛無(wú)數(shù)，聯(lián)電(UMC.US)低調(diào)賺錢(qián)，誰(shuí)能笑到最后？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，作為全球最大、最先進(jìn)的代工芯片制造商，臺(tái)積電(TSM.US)是半導(dǎo)體行業(yè)的關(guān)鍵，除非該公司大幅提高產(chǎn)能，否則芯片短缺可能不會(huì)結(jié)束。據(jù)悉，該股在過(guò)去兩年全球芯片短缺加劇的情況下，吸引了大量關(guān)注。

然而，相比起臺(tái)積電，規(guī)模較小的聯(lián)電(UMC.US)吸引的注意力要少得多，其中可能因?yàn)槁?lián)電生產(chǎn)的是更大、更老的芯片，而不是臺(tái)積電生產(chǎn)的占主導(dǎo)地位的尖端芯片。

過(guò)去12個(gè)月里，聯(lián)電股價(jià)上漲了近120%，而臺(tái)積電的股價(jià)上漲了約30%。過(guò)去五年，聯(lián)電的股價(jià)飆升了近480%，而臺(tái)積電的股價(jià)上漲了約250%。

聯(lián)電

臺(tái)積電

臺(tái)積電和聯(lián)電之間的區(qū)別

根據(jù)TrendForce的數(shù)據(jù)，臺(tái)積電在2021年第二季度控制了52.9%的純晶圓代工市場(chǎng)。三星電子以17.3%的市場(chǎng)占有率位居第二，聯(lián)電以7.3%的市場(chǎng)占有率緊隨其后。

臺(tái)積電生產(chǎn)各種尺寸的芯片，但在最近一個(gè)季度，其最小的5nm和7nm節(jié)點(diǎn)的收入占總收入的49%。據(jù)悉，臺(tái)積電和三星是世界上僅有的兩家生產(chǎn)5nm和7nm芯片的芯片制造商，但臺(tái)積電的芯片晶體管密度高于三星，這使其制造工藝成為世界上最先進(jìn)的。

這就是為什么包括美國(guó)超微公司(AMD.US)、蘋(píng)果(AAPL.US)和高通(QCOM.US)在內(nèi)的世界頂級(jí)無(wú)晶圓廠芯片制造商都將自己的高端芯片外包給了臺(tái)積電。這也是臺(tái)積電工廠出現(xiàn)嚴(yán)重堵塞的原因。

相比之下，聯(lián)電則不生產(chǎn)任何超過(guò)14nm節(jié)點(diǎn)的芯片。三年前，該公司放棄了開(kāi)發(fā)小型芯片，轉(zhuǎn)而專(zhuān)注于為汽車(chē)和物聯(lián)網(wǎng)(IoT)市場(chǎng)制造不那么先進(jìn)的芯片。聯(lián)電指出，開(kāi)發(fā)更先進(jìn)的芯片將過(guò)于資本密集型，其市場(chǎng)機(jī)會(huì)小于舊芯片市場(chǎng)。

據(jù)了解，雖然聯(lián)電有能力制造14nm芯片，但該公司上季度58%的收入來(lái)自65nm、40nm、28nm和22nm芯片的制造，其余收入來(lái)自更老的節(jié)點(diǎn)。

聯(lián)電的工廠今年一直在滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，但該公司面臨像臺(tái)積電那樣需要積極建設(shè)新工廠的壓力較小，因?yàn)槠渌て髽I(yè)也可以為汽車(chē)和物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)生產(chǎn)類(lèi)似的芯片，如GlobalFoundries(GFS.US)和中芯國(guó)際(00981)。

哪家公司發(fā)展得更快?

臺(tái)積電2019年?duì)I收增長(zhǎng)了4%，2020年增長(zhǎng)了25%，分析師預(yù)計(jì)今年?duì)I收將增長(zhǎng)18%，并且隨著芯片短缺的持續(xù)，該公司營(yíng)收將在2022年再增長(zhǎng)18%。

然而，聯(lián)電由于撤出高端芯片業(yè)務(wù)，其2019年?duì)I收下降2%。但隨著中低端芯片需求的加速，其收入在2020年增長(zhǎng)了19%，分析師預(yù)計(jì)今年銷(xiāo)售額將增長(zhǎng)18%，2022年增長(zhǎng)10%。

與臺(tái)積電相比，聯(lián)電的基礎(chǔ)技術(shù)和收入增長(zhǎng)率都不那么令人印象深刻，但其向低端節(jié)點(diǎn)的轉(zhuǎn)型，使其實(shí)現(xiàn)了更強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)。2020年，臺(tái)積電的凈收入增長(zhǎng)了50%，而聯(lián)電的凈收入增長(zhǎng)了近兩倍。

盡管臺(tái)積電已開(kāi)始執(zhí)行一項(xiàng)為期三年、耗資1,000億美元的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，分析師預(yù)計(jì)該公司今年的凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)12%。然而，分析師卻預(yù)計(jì)聯(lián)電今年的凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)一倍以上，因?yàn)樵摴颈３址€(wěn)定的資本支出水平的同時(shí)，還避免了臺(tái)積電和英特爾(INTC.US)之間的支出戰(zhàn)。據(jù)了解，英特爾制定了一個(gè)雄心勃勃的目標(biāo)，要在2025年前從臺(tái)積電手中奪回在(芯片制造)工藝競(jìng)爭(zhēng)中的領(lǐng)先地位。

烏龜還是兔子?

臺(tái)積電仍在快速增長(zhǎng)，但為了保持對(duì)三星和英特爾的領(lǐng)先地位，該公司付出了高昂的代價(jià)。相比起來(lái)，聯(lián)電也在實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但該公司保持著低調(diào)，并且服務(wù)于低端市場(chǎng)。除此之外，與臺(tái)積電相比，聯(lián)電還沒(méi)有投入數(shù)百億美元用于建設(shè)新的尖端工廠。

估值方面，臺(tái)積電的市盈率為21倍，看上去相當(dāng)合理，但聯(lián)電的市盈率僅為13倍——盡管該公司在過(guò)去12個(gè)月的表現(xiàn)已經(jīng)超過(guò)了規(guī)模更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

對(duì)于臺(tái)積電而言，聯(lián)電本質(zhì)上是芯片代工領(lǐng)域的烏龜。這兩家公司在半導(dǎo)體行業(yè)仍是長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資選擇，但在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，聯(lián)電更為保守的策略或?qū)⑹蛊浍@得比臺(tái)積電更大的收益。