東北證券：首予鹽湖股份(000792.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價47.27元

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，首予鹽湖股份(000792.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-23年營業(yè)收入分別為165.82/190.19/208.44億元，歸母凈利潤分別為66.33/85.61/97.2億元。建議給予明年30倍PE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價47.27元

東北證券主要觀點如下：

剝離虧損資產(chǎn)輕裝上陣，聚焦鉀鋰主業(yè)。

公司作為國內(nèi)最大的鉀肥生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能達500萬噸。同時公司借助察爾汗鹽湖資源優(yōu)勢，大力發(fā)展鋰、鎂等其他元素的提取利用。2017年子公司鹽湖鎂業(yè)金屬鎂項目虧損31.98億，同年子公司海納化工由于安全事故項目進行整改，虧損15.57億元，后均在2019年進入破產(chǎn)重整程序。2020年公司將化工分公司、鹽湖鎂業(yè)、海納化工等資產(chǎn)包以30億元價格轉(zhuǎn)讓于匯信資產(chǎn)管理有限公司，實現(xiàn)輕裝上陣，專注鉀、鋰主業(yè)?，F(xiàn)控股子公司藍科鋰業(yè)1萬噸工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)能基礎(chǔ)上，2萬噸電池級碳酸鋰項目部分裝置已投入運行。

鉀肥處于長景氣周期。

2020年受疫情以及拉尼娜天氣雙重影響，美國、巴西等農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)國大豆種植延遲，農(nóng)產(chǎn)品去庫存化加快。糧食安全保障、經(jīng)濟復(fù)蘇帶動的農(nóng)產(chǎn)品補庫存帶動農(nóng)產(chǎn)品價格急速回升，美國大豆價格創(chuàng)下7年來新高，農(nóng)產(chǎn)品進入新一輪的強景氣周期。下游需求景氣疊加全球鉀肥供應(yīng)不穩(wěn)定導(dǎo)致全球鉀肥供需處于緊張局面。我國鉀肥進口依賴度較高，全球海運緊張造成到貨推遲，進一步催化我國鉀肥補庫需求。多因素驅(qū)動下我國鉀肥緊張局面有望持續(xù)支撐鉀肥景氣。

鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)步入快車道，建設(shè)世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地提上日程。

受益下游新能源景氣以及“雙碳”政策推行，碳酸鋰價格不斷向上突破。政策與市場紅利下公司碳酸鋰板塊有望迎來戴維斯雙擊。同時公司積極相應(yīng)國家建設(shè)世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地的號召，9月25日公告將建設(shè)鹽湖資源開發(fā)中試基地，繼續(xù)追求產(chǎn)業(yè)鏈挖潛，開發(fā)鉀與鋰之外的新附加值。

作為國內(nèi)鉀肥絕對龍頭，業(yè)績彈性最大，同時碳酸鋰板塊受益新能源景氣且潛在產(chǎn)能彈性大，該行認(rèn)為鹽湖股份整體被市場低估?？紤]鉀肥龍頭溢價、鉀肥的稀缺性及可持續(xù)高景氣，碳酸鋰潛在擴張動力強，建議給予明年30倍PE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價47.27元。

風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下降，產(chǎn)能投放不及預(yù)期。