浙商證券：維持華東醫(yī)藥(000963.SZ)“買入”評級 布局殼聚糖在研產(chǎn)品 開拓醫(yī)美新藍海

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，維持華東醫(yī)藥(000963.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利潤分別為29.3/34.3/41.4億元，增速4%/17%/20.6%。

浙商證券主要觀點如下：

Sinclair獲得4款在研創(chuàng)新型KiOmedine?殼聚糖醫(yī)美產(chǎn)品相關(guān)權(quán)益

華東醫(yī)藥英國全資子公司Sinclair與比利時KiOmed簽署產(chǎn)品獨家許可協(xié)議。

1)協(xié)議內(nèi)容：Sinclair獲得KiOmed4款在研創(chuàng)新型KiOmedine?殼聚糖醫(yī)美產(chǎn)品以及后續(xù)開發(fā)的全部殼聚糖產(chǎn)品的相關(guān)權(quán)益，包括利用KiOmed相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)進行研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)益。

2)許可區(qū)域：除美國以外的全球其他區(qū)域，在皮膚醫(yī)美領(lǐng)域的獨家許可;對于美國區(qū)域，Sinclair享有商業(yè)合作的優(yōu)先談判權(quán)。

3)協(xié)議金額：Sinclair將向KiOmed支付首付款400萬歐元，以及最高不超過1000萬歐元的研發(fā)注冊里程碑付款，和約定比例的凈銷售額提成費。

殼聚糖產(chǎn)品可對標透明質(zhì)酸、膠原蛋白等，是醫(yī)美市場新藍海

殼聚糖：應(yīng)用領(lǐng)域與透明質(zhì)酸和膠原蛋白有較大重合度。殼聚糖及其衍生物具有良好的生物活性、生物相容性、抗菌性和無毒等性能，被廣泛應(yīng)用于食品添加劑、化妝品、醫(yī)用敷料、人造組織材料、醫(yī)用可吸收材料及藥物等領(lǐng)域。

KiOmedine?是KiOmed利用其獨有專利技術(shù)研發(fā)的高純度天然(非動物源)醫(yī)用級殼聚糖衍生物，技術(shù)全球領(lǐng)先。前期研究結(jié)果顯示，與透明質(zhì)酸相比：

1)KiOmedine?具有良好的生物相容性，不良反應(yīng)(血腫)發(fā)生率更低，補水性能更好，可增加真皮中的膠原蛋白含量，進而改善皮膚質(zhì)量;

2)KiOmedine?具有出色的自由基清除能力(自由基是導(dǎo)致組織退化和衰老的主要原因之一)，可減少皮膚組織細胞的氧化應(yīng)激反應(yīng)，保護真皮組織免受水分流失，延緩衰老;

3)KiOmedine?具有保護透明質(zhì)酸的潛力，不論是內(nèi)源性透明質(zhì)酸還是基于透明質(zhì)酸的真皮填充劑。通過將KiOmedine?添加到透明質(zhì)酸中，KiOmedine?和透明質(zhì)酸產(chǎn)生的協(xié)同作用有望進一步延長透明質(zhì)酸的作用時間，實現(xiàn)更持久的填充效果。

均為在研產(chǎn)品，尚未啟動國內(nèi)申報工作，預(yù)計短期不會影響公司醫(yī)美業(yè)績

1款皮膚動能素預(yù)計2023年獲歐盟CE認證，3款填充劑產(chǎn)品預(yù)計2024年之后陸續(xù)獲歐盟CE認證，國內(nèi)將視研發(fā)進展再啟動注冊申報工作。本次交易主要涉及KiOmed4款在研的全球創(chuàng)新型KiOmedine?殼聚糖醫(yī)美產(chǎn)品，包括1款皮膚動能素(skinbooster)產(chǎn)品和3款填充劑產(chǎn)品。

1)皮膚動能素：功效類似于水光針。通過淺表皮注射，保護皮膚免受氧化應(yīng)激反應(yīng)，可有效補充皮膚水分，改善膚質(zhì)。該產(chǎn)品正在開展臨床試驗，預(yù)計將于2023年獲得歐盟CE認證。

2)3款填充劑產(chǎn)品：基于KiOmedine?和透明質(zhì)酸的注射填充劑?？蓱?yīng)用于唇部填充塑形、改善或糾正面部皺紋和皮膚凹陷、面部填充塑形等。目前正在開展臨床前研究，預(yù)計將于2024年之后陸續(xù)獲得歐盟CE認證。公司將就研發(fā)進展情況，計劃性啟動許可產(chǎn)品在中國區(qū)域的注冊申報工作。

公司積極布局醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)美業(yè)務(wù)三大板塊，已發(fā)展成為集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)銷為一體的大型綜合性醫(yī)藥公司。隨著少女針、F0等醫(yī)美產(chǎn)品陸續(xù)上線，公司醫(yī)美新業(yè)務(wù)有望帶來新的增長曲線。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險、產(chǎn)品注冊批件無法獲批的風(fēng)險、新藥研發(fā)風(fēng)險、公司戰(zhàn)略失誤的風(fēng)險、醫(yī)美業(yè)務(wù)占比較低有一定不確定性等。