浙商證券：維持首鋼股份(000959.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 高端電工鋼盈利穩(wěn)定 未來成長(zhǎng)性強(qiáng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持首鋼股份(000959.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80/95/104億元，對(duì)應(yīng)PE分別為4.84/4.09/3.74倍。

事件：10月7日晚，公司發(fā)布《北京首鋼股份有限公司前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告》。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)56.4億元-60.4億元，同比增長(zhǎng)380%-414%;其中，2021Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.07億元-26.07億元。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

京唐基地19%股權(quán)全部并表，增厚母公司業(yè)績(jī)

上半年，公司完成發(fā)股購買京唐少數(shù)股權(quán)落地，三季度開始完成并表。公司兩大基地中，京唐公司具有規(guī)模大，品種全，物流優(yōu)勢(shì)明顯等特征，整體盈利能力在全行業(yè)處于領(lǐng)先位置。今年二季度，京唐噸鋼盈利560元，領(lǐng)先行業(yè)平均水平。另一方面，京唐基地成本端折舊高峰已過，財(cái)務(wù)費(fèi)用逐步下降，成本拐點(diǎn)已現(xiàn)。預(yù)計(jì)明年，公司有望進(jìn)一步落地收購京唐余下少數(shù)股權(quán)。

公司受益全行業(yè)減產(chǎn)

行業(yè)下半年粗鋼產(chǎn)量快速下降。預(yù)計(jì)四季度產(chǎn)量下降存有加速可能。公司兩大基地作為超級(jí)排放A類企業(yè)，享受自主減排。因此，公司下半年仍將保持穩(wěn)定生產(chǎn)，而全行業(yè)供給收縮利好產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。

高端電工鋼盈利穩(wěn)定，未來成長(zhǎng)性強(qiáng)

公司是電工鋼龍頭企業(yè)。電工鋼產(chǎn)量占比接近權(quán)益產(chǎn)量的10%。作為電力及新能源行業(yè)必須的鋼材產(chǎn)品，隨著新能源行業(yè)的快速發(fā)展，電工鋼產(chǎn)品供不應(yīng)求。上半年，電工鋼價(jià)格維持高位。且由于電工鋼對(duì)于技術(shù)、裝備要求極高，供給釋放彈性較弱，使得電工鋼價(jià)格維持在高位運(yùn)行。目前，能耗雙控對(duì)于工業(yè)企業(yè)節(jié)能及電網(wǎng)升級(jí)需求明顯提升，高端無取向及取向硅鋼未來市場(chǎng)空間巨大。

公司向高附加值鋼材產(chǎn)品發(fā)展，未來戰(zhàn)略產(chǎn)品有望持續(xù)獲得提升。因此，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格未來波動(dòng)較小。另外，戰(zhàn)略產(chǎn)品占比逐步提升將提升公司整體利潤(rùn)水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格大幅上漲，需求不及預(yù)期等。