國金證券：維持北方華創(chuàng)(002371.SZ)“買入”評級 業(yè)績持續(xù)超預(yù)期 定增獲準(zhǔn)加速拓展

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，維持北方華創(chuàng)(002371.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-23年營收95/136/178億元，同增57%/43%/31%;實現(xiàn)歸母凈利潤為9/11.8/15.3億元，同增68%/31%/30%，分別上調(diào)4.4%/5.4%/5.5%，P/E為202x/154x/119x，P/S為18x/13x/10x。

業(yè)績簡評：公司10月7日發(fā)布2021年三季報預(yù)告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入57.6-65.9億元，同比增長50-72%，歸屬于上市公司股東的凈利潤6-7.1億元，同比增長82.3-117.2%，超出預(yù)期。其中單三季度實現(xiàn)21.6-29.9億元，同比增長30-80%，歸母凈利潤2.9-4億元，同比增長100-180%。受益于下游市場需求拉動，半導(dǎo)體裝備及電子元器件業(yè)務(wù)實現(xiàn)持續(xù)增長。

國金證券主要觀點如下：

公司在手訂單飽滿，半導(dǎo)體設(shè)備高景氣持續(xù)，深度受益國產(chǎn)化。

1)2021H1公司存貨大幅增長至71.7億元;合同負(fù)債47.4億元，較2020年底增長56%，在手訂單飽滿，半導(dǎo)體設(shè)備中集成電路及光伏設(shè)備高景氣持續(xù)。

2)半導(dǎo)體設(shè)備高景氣持續(xù)，根據(jù)SEMI，預(yù)計2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備增長34%達(dá)到953億美元，2022年有望突破1000億美元。2021年1-7月北美半導(dǎo)體設(shè)備出貨額連續(xù)創(chuàng)月度新高，1-8月合計同比增長45%。

3)該行認(rèn)為在半導(dǎo)體各細(xì)分板塊中，國產(chǎn)化主線下設(shè)備行業(yè)景氣度最為確定，公司在此次半導(dǎo)體國產(chǎn)替代浪潮中最為受益。8月25日公司定增獲得核準(zhǔn)批復(fù)。近年來公司加速研發(fā)先進制程設(shè)備，將刻蝕技術(shù)橫向拓展以滿足客戶需求，目前已具備28nm技術(shù)且正在研發(fā)14-5nm制程產(chǎn)品。

該行認(rèn)為在定增項目助推下，公司多產(chǎn)品線布局并在多領(lǐng)域保持技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先，未來國產(chǎn)化市場空間巨大。公司定增募資85億元，擬投入38億元擴建年產(chǎn)集成電路設(shè)備500臺、新興半導(dǎo)體設(shè)備500臺、LED設(shè)備300臺、光伏設(shè)備700臺的生產(chǎn)基地;31億元投資設(shè)備研發(fā)，8億元投資電子元器件項目。新項目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)值達(dá)79億元。

上半年半導(dǎo)體設(shè)備增長91%，電子元器件大增75%，綜合毛利增加6.8pct。

分類來看公司電子工藝裝備實現(xiàn)營收28.3億元，同比增長63.8%，(其中半導(dǎo)體設(shè)備25億元同比增長91%，真空及鋰電設(shè)備3.3億同比下滑22%，半導(dǎo)體設(shè)備包含集成電路及其他泛半導(dǎo)體設(shè)備)，電子元器件實現(xiàn)7.7億營收，同比增長75.4%，增速大幅提升。公司盈利能力大幅提升，2021H1綜合毛利率為43.15%，同比增加6.8pct，其中電子工藝設(shè)備34.9%，同比增加6.2pct，電子元器件73.3%，同比增加8.2pct。

風(fēng)險提示：技術(shù)突破不及預(yù)期、下游擴產(chǎn)及產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期等。