中泰證券：維持旗濱集團(601636.SH)“增持”評級 持股計劃擴大 彰顯中長期發(fā)展信心

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，維持旗濱集團(601636.SH)“增持”評級，預(yù)計21-23年歸母凈利潤為50.6/58.9/68.9億元，維持原盈利預(yù)測，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為9.2/7.9/6.8倍。

事件：9月29日晚公司發(fā)布《中長期發(fā)展計劃之第三期員工持股計劃(草案)》等公告。本期持股計劃參與員工總數(shù)不超過629人，合計認購份額上限2.35億份，擬籌集資金總額上限為2.35億元，計劃以8.49元/股價格購買公司回購股份中2768萬股，占公司總股本1.03%。

中泰證券主要觀點如下：

持股計劃覆蓋人數(shù)/金額有所擴大，彰顯中長期發(fā)展信心。公司自2019年推出中長期發(fā)展計劃，擬定2019-2024年滾動實施6期員工持股計劃，各期計劃相互獨立。本次系第三期，考核年度為2021年度。按照營收考核目標(biāo)，21年目標(biāo)營收101.7億(較20年營收同比+5.5%)，整體完成難度不大。但本次員工持股計劃覆蓋員工總數(shù)及金額較第一期(416人，0.14億)、第二期(510人，0.93億)均有較大提升，有利于持續(xù)完善員工、股東利益共享機制，進一步增強員工積極性，彰顯中長期發(fā)展信心。

旗濱集團：浮法玻璃行業(yè)景氣度延續(xù)，光伏、節(jié)能、電子、藥玻提供中長期成長性，公司具備規(guī)模、成本及管理等方面綜合優(yōu)勢，未來盈利高增可期。

浮法玻璃：公司作為浮法龍頭企業(yè)，當(dāng)前擁有26條優(yōu)質(zhì)浮法產(chǎn)線，合計日熔量達17600t/d，產(chǎn)能規(guī)模、盈利能力均位居行業(yè)前列。截至9月末，玻璃連續(xù)2個月累庫，呈現(xiàn)旺季不旺特征，該行判斷主要由于地產(chǎn)商資金緊張導(dǎo)致需求端有所減弱。但隨著地產(chǎn)竣工持續(xù)向好，玻璃需求韌性有望延續(xù)。考慮到新增供給有限，以及“能耗雙控”對供給端的限制，該行判斷玻璃價格仍有望高位維持，公司盈利彈性有望繼續(xù)保持。

其他新興業(yè)務(wù)：

1)光伏玻璃：目前公司有5條光伏產(chǎn)線在建，均為1200t/d大爐窯，加上現(xiàn)有2500t/d計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)的超白浮法產(chǎn)能，全部投產(chǎn)后合計擁有8500t/d光伏玻璃產(chǎn)能，屆時公司產(chǎn)能規(guī)模將躋身行業(yè)前列。

2)節(jié)能玻璃：公司湖南節(jié)能二期項目，該行預(yù)計有望于年底前投產(chǎn)，將新增年產(chǎn)能鍍膜玻璃500萬平米、中空玻璃50萬平米。

3)電子玻璃：公司高鋁電子玻璃產(chǎn)線已于20年投入商業(yè)運營，產(chǎn)能65t/d，預(yù)計為公司創(chuàng)收4.1億/年，貢獻利潤1.6億/年。

4)藥用玻璃：公司湖南郴州25t/d(一窯二線)中性硼硅藥用玻璃素管生產(chǎn)線成功點火并進入調(diào)試階段，該行預(yù)計21Q4有望進入商業(yè)運營階段。

公司有望延續(xù)盈利高增長，并憑借“一體兩翼”戰(zhàn)略獲得長期成長性同時降低經(jīng)營周期性。

風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲;新建產(chǎn)能投放不及預(yù)期;新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。