新股研報 | 微泰醫(yī)療-B(02235)引入11名基石投資者，約占發(fā)售股份63.9%

-微泰醫(yī)療-B(02235)于2011年成立，專注于糖尿病管理，提供糖尿病治療及糖尿病監(jiān)測醫(yī)療器械，以在中國和全球范圍內(nèi)優(yōu)化糖尿病的管理方式。

-招股日期︰10月6日至11日

-上市日期︰10月19日

-聯(lián)席保薦人︰高盛、中金

-收款行︰中銀香港、招商永隆銀行

-發(fā)售6,352.95萬股H股，約90%配售，約10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)。

-每股招股價為27.7元至31.15元，集資最多約19.8億元，上市開支約1.197億元。

-按每手100股，入場費3,146.39元

-以上限價31.15元計算，市值約131.93億元

-截至21年4月底 ，平均資產(chǎn)凈值約7.25億人民幣

-公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

-19至20年收入分別為5,186萬人民幣、7,522萬人民幣，21年首四個月收入為3,885萬人民幣

-19至20年毛利分別為2,408萬人民幣、3,654萬人民幣，21年首四個月毛利為2,093萬人民幣

-19至20年純利分別為虧損7,861萬人民幣、虧損1.21億人民幣，21年首四個月純利為虧損258萬人民幣，絕大部分的經(jīng)營虧損來自與持續(xù)經(jīng)營有關(guān)的研發(fā)開支、銷售及分銷開支、行政開支。

-公司核心產(chǎn)品Equil貼敷式胰島素泵(Equil)是半拋式貼敷式胰島素泵。Equil于17年6月在歐洲獲得CE標(biāo)志，并于17年9月在中國獲得國家藥監(jiān)局的成人使用上市批準(zhǔn)。Equil于中國被歸類為第三類醫(yī)療器械。公司于18年開始在中國和歐洲銷售Equil。此外，尋求擴大Equil的適應(yīng)癥，以供兒童及青少年使用。

-目前Equil于中國的零售價為每件2.88萬元人民幣，于歐洲的零售價為每件2,500至3,000歐元。除Equil之外，公司亦已商業(yè)化了血糖監(jiān)測系統(tǒng)及持續(xù)血糖監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品。產(chǎn)生自血糖監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品的收入占20年收入約52%，而自Equil的收入則占46%。

-公司絕大部分產(chǎn)品售予分銷商，再由分銷商將公司旗下產(chǎn)品轉(zhuǎn)售予醫(yī)院、藥房或個人客戶，而五大客戶均為分銷商，占20年收入約14%。

-公司在中國杭州擁有總面積約為1.5萬平方米的生產(chǎn)設(shè)施，包括1,500平方米的ISO 7級無塵室和80平方米ISO 8級無塵室，用于產(chǎn)品生產(chǎn)及交付前檢查。

-集資所得其中31%文分配予核心產(chǎn)品；35%文分配予持續(xù)血糖監(jiān)測系統(tǒng)；11%將分配至第二代貼敷式胰島素泵系統(tǒng)的臨床前研究、臨床試驗、注冊、生產(chǎn)及商業(yè)化；8%將分配至其他產(chǎn)品及在研產(chǎn)品的臨床前研究、臨床試驗、注冊、生產(chǎn)及商業(yè)化；5%將用于為建立基于云端大數(shù)據(jù)的糖尿病管理平臺提供資金；10%將分配用于營運資金及其他一般公司用途。

首次公開發(fā)售前進行融資︰

-于14年12月至20年11月曾進行多輪融資，當(dāng)時發(fā)售價較中間價折讓約97.56%至54.37%，設(shè)立12個月禁售期，其中前期投資者包括啟明創(chuàng)投、禮來亞洲基金、風(fēng)投基金江蘇疌泉、泰康保險集團旗下泰康干貞、國方資本旗下上海奏臻、中金、光大控股(165)以及騰訊(700)等。

基石投資者︰

-引入11名基石投資者，合共認購1.535億美元(約11.947億港元)，其中包括景順投資、瑞銀資產(chǎn)管理、禮來亞洲基金、騰訊(700)等，按中間價計算，約占發(fā)售股份63.9%，設(shè)6個月禁售期。

上市后主要股東架構(gòu)︰

-鄭博士持股20.84%

-啟明創(chuàng)投持股8.04%

-禮來亞洲基金持股6.83%

-其他前期投資者持股50.69%

-公眾股東持股13.6%

簡評︰

-微泰醫(yī)療-B(2235)于2011年成立，專注于糖尿病管理，提供糖尿病治療及糖尿病監(jiān)測醫(yī)療器械，以在中國和全球范圍內(nèi)優(yōu)化糖尿病的管理方式。

-以上限價31.15元計算，市值約131.93億元，微泰醫(yī)療作為仍在虧損的生物科技公司，收入非常視乎公司研發(fā)成果及藥物推出市面的效率，投資者宜注意相關(guān)風(fēng)險。

-是次引入11名基石投資者，合共認購1.535億美元(約11.947億港元)，按中間價計算，約占發(fā)售股份63.9%，取貨比例十分高，具有一定的叫座力。

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪；智通財經(jīng)編輯：楚蕓瑋。