開源證券：首予長遠鋰科(688779.SH)“買入”評級 上游成本端優(yōu)勢明顯

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，首予長遠鋰科(688779.SH)“買入”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利潤分別為6.78/12.34/17.2億元，EPS分別為0.35/0.64/0.89元，當前股價對應(yīng)P/E為72/39.5/28.4倍。

開源證券主要觀點如下：

長遠鋰科深度綁定國內(nèi)電池前三名，是最具競爭力的高鎳正極廠商之一

股東方面：長遠鋰科的控股股東是五礦集團，五礦集團在2021年世界500強中排名第65位，是全球金屬材料行業(yè)中的第一位。相比容百科技和當升科技等，長遠鋰科的股東實力最強且能在原材料端給予公司一定的支持(硫酸鎳、碳酸鋰等)?？蛻舴矫妫汗镜那叭罂蛻舴謩e為寧德時代、比亞迪和億緯鋰能，均為國內(nèi)一線動力電池廠商，公司產(chǎn)品綜合性價比在業(yè)內(nèi)受到一致認可。該行認為公司將伴隨龍頭電池企業(yè)在新能源發(fā)展的黃金十年內(nèi)快速成長。

資源支持+領(lǐng)先技術(shù)”助力公司控制成本，公司上游成本端優(yōu)勢明顯

長遠鋰科在成本端具備原材料和生產(chǎn)制造雙重優(yōu)勢。原材料方面，公司三元前驅(qū)體未來不再對外銷售，減少外購，實現(xiàn)自供;若公司大股東中國五礦給予其資源端支持，長遠鋰科在中長期原材料成本端較競爭對手有一定優(yōu)勢。生產(chǎn)制造方面，2020年公司生產(chǎn)制造成本約為7700元/噸，而其他公司多為1.05-1.06萬元/噸，若按照加工費定價的思路，同樣的加工費下長遠鋰科噸毛利、噸凈利將高于競爭對手3000元;而疊加原料成本優(yōu)勢，公司的綜合成本競爭力更強。

下游戰(zhàn)略客戶重點服務(wù)，公司成功進入多家主流鋰電公司供應(yīng)商體系

公司重點服務(wù)戰(zhàn)略客戶，與現(xiàn)有客戶保持長期良好合作關(guān)系，同時積極開發(fā)優(yōu)質(zhì)新客戶。2018-2020年寧德時代是長遠鋰科第一大下游客戶，占據(jù)主導(dǎo)地位。億緯鋰能是公司第二大客戶。2018年，公司積極開發(fā)重點客戶比亞迪，并于2019年開始向其出貨，2020年，比亞迪已成為公司第三大客戶。截至目前，公司已成功進入多家知名鋰電池生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)商體系，下游客戶開發(fā)卓有成效，品牌效應(yīng)逐漸加強。

風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、降本不及預(yù)期。