國聯(lián)證券：首予博威合金(601137.SH)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)16.83元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予博威合金(601137.SH)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)16.83元，預(yù)計(jì)在2021-2023年的營收分別為97.32/119.93/138.97億元，歸屬母公司凈利潤4.03/6.3/7.81億元，對(duì)應(yīng)EPS0.51/0.8/0.99元，未來3年CAGR為22.1%。

國聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

我國銅板帶材產(chǎn)量占比僅16.71%，未來三年消費(fèi)量CAGR13.76%。

我國銅板帶材產(chǎn)量317萬噸，占銅合金產(chǎn)量比例僅16.71%，處于凈進(jìn)口狀態(tài)，并且下游5G通訊、半導(dǎo)體、智能終端等行業(yè)增長驅(qū)動(dòng)高端銅合金需求增長，預(yù)計(jì)中國高精銅板帶2023年消費(fèi)量達(dá)到約115.37萬噸，市場(chǎng)規(guī)模約659億元，未來三年復(fù)合增速13.76%。

公司銅合金業(yè)務(wù)目前市占率低于1%，產(chǎn)能從目前15.7萬擴(kuò)至27萬噸，高端產(chǎn)品產(chǎn)能占比從32%提升至44%，將提高公司整體毛利率。

公司是國內(nèi)高端銅合金龍頭，2020年公司新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)能約15.7萬噸，實(shí)現(xiàn)營收60.59億元，目前公司已有6個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，未來公司產(chǎn)能有望達(dá)到27萬噸左右，其中合金板帶材產(chǎn)能可達(dá)8.5萬噸，精密細(xì)絲產(chǎn)能可達(dá)3.5萬噸，高端產(chǎn)品(板帶材+精密細(xì)絲)在總產(chǎn)能中占比將提高到44%左右，驅(qū)動(dòng)公司毛利提升。2021-2023年公司新材料業(yè)務(wù)營收預(yù)計(jì)為88.92/106.44/123.97億元，未來三年復(fù)合增長率為26.95%。

新能源業(yè)務(wù)短期影響逐步消退，未來維持約1GW穩(wěn)定產(chǎn)能。

公司新能源業(yè)務(wù)短期受運(yùn)費(fèi)、原材料價(jià)格上漲與東南亞疫情影響，公司積極應(yīng)對(duì)目前遇到的問題，隨著新能源電池改造項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，公司產(chǎn)能有望達(dá)到1GW，未來銷量有望逐步恢復(fù)。2021-2023年新能源業(yè)務(wù)營收預(yù)計(jì)為8.4/13.5/15億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。