申萬宏源：維持廣匯能源(600256.SH)“買入”評級 LNG景氣提振業(yè)績 經(jīng)營情況全面轉(zhuǎn)好

智通財經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)布研究報告稱，廣匯能源(600256.SH)業(yè)績充分受益LNG景氣提升，上調(diào)2021-23年歸母凈利潤預(yù)測為36.95/50.02/68.94億元(原29.08/35.21/45.58億元)。對應(yīng)PE估值分別為14/11/8倍，維持“買入”評級。

公司公告：預(yù)計2021前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤26.9億(同比增279.1%)―27.3億元(同比增284.8%);其中預(yù)計三季度歸母凈利潤12.8億(同比增1915.1%，環(huán)比增111.9%)―13.2億元(同比增1978.1%，環(huán)比增118.5%)，超出該行的預(yù)期。

申萬宏源主要觀點如下：

LNG業(yè)務(wù)充分受益景氣上行，啟東接收站碼頭擴建進入掃尾階段。

天然氣受益需求快速提升，呈現(xiàn)淡季不淡，截至目前三季度國內(nèi)天然氣市場均價為5266元/噸(同比增56.9%，環(huán)比增46.5%)，LNG國內(nèi)到岸均價為17.83美元/百萬英熱(同比增280%，環(huán)比增77.5%)。公司1-8月實現(xiàn)自產(chǎn)及進口LNG銷量208萬噸，預(yù)計前三季度可實現(xiàn)銷量232萬噸，同比增長約32%，即7-8月實現(xiàn)LNG銷量58.9萬噸、預(yù)計Q3實現(xiàn)82.9萬噸。公司1-8月自產(chǎn)LNG共41.4萬噸、啟東LNG接收站周轉(zhuǎn)137.5萬噸，其中7-8月自產(chǎn)氣9.7萬噸，較4-5月下降0.7萬噸;

啟東LNG接收站因碼頭泊位擴建影響接卸操作，7-8月共接卸4艘LNG船，接卸量為24.07萬噸，較4-5月少接卸5艘LNG船，接卸量少30萬噸。截至8月底碼頭擴建工作已進入掃尾階段，可接卸船型將從15.9萬方提升至18.5萬方，進一步提升公司LNG周轉(zhuǎn)能力。

煤炭及化工業(yè)務(wù)景氣提升。

哈密新能源工廠8月檢修13天，甲醇生產(chǎn)受一定影響;煤炭產(chǎn)銷量環(huán)比提升明顯：公司公告1-8月實現(xiàn)煤炭外銷量1235萬噸，預(yù)計前三季度可實現(xiàn)銷量1420萬噸，同比增長約91%，即預(yù)計Q3實現(xiàn)銷量557.8萬噸，環(huán)比增長36.3%;1-8月實現(xiàn)已實現(xiàn)甲醇銷量75萬噸，預(yù)計前三季度可實現(xiàn)銷量85萬噸，同比增長約15%，即Q3實現(xiàn)銷量26萬噸，環(huán)比下滑11.2%;1-8月已實現(xiàn)煤基油品外銷39萬噸，預(yù)計前三季度可實現(xiàn)銷量45萬噸，同比增長約25%，即Q3實現(xiàn)銷量16.7萬噸，環(huán)比增長34.2%。

另一方面，截至目前公司主營產(chǎn)品Q3景氣大幅提升，新疆煤炭坑口價、甲醇銷售均價分別為360元/噸、2152元/噸，同比增長45.9%、74.9%，環(huán)比增長20.5%、22.8%。

紅淖鐵路邊際改善，煤炭銷售成本或顯著降低。

公司紅淖鐵路的部分路段于2020年轉(zhuǎn)固，運行后將有效降低公司的煤炭運輸成本，擴大銷售半徑。2021年1-8鐵路公司已經(jīng)實現(xiàn)發(fā)貨量774萬噸，其中7-8月共實現(xiàn)發(fā)貨量249.9萬噸，較Q2僅少4.1萬噸;由于鐵路的固定資產(chǎn)相對較重，公司增加貨運量將會帶來單位分攤成本的下降，邊際改善空間大。

該行認為未來油價仍將長期向上，天然氣作為碳中和過度能源優(yōu)勢明顯，公司的資源優(yōu)勢將會持續(xù)提升，看好公司的長期改善。

風險提示：海外天然氣成本居高;油價下跌風險。