申萬(wàn)宏源：維持新城控股(601155.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)66元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申萬(wàn)宏源發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持新城控股(601155.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)及21-23年每股盈利預(yù)測(cè)分別為8.4/9.39/10.76元，對(duì)應(yīng)21年P(guān)E僅4.2X，20A股息率5.9%，并且目前僅商管估值就已覆蓋公司市值達(dá)1.1倍，目前價(jià)值顯著低估，維持目標(biāo)價(jià)66元，對(duì)應(yīng)21PE為7.9X。

申萬(wàn)宏源主要觀點(diǎn)如下：

經(jīng)常性收入/利息支出持續(xù)提升，債券評(píng)級(jí)、ESG評(píng)級(jí)連獲提升。

近期，基于在產(chǎn)品安全與質(zhì)量以及公司治理等多方面的優(yōu)異表現(xiàn)，MSCI明晟將新城控股的ESG(環(huán)境、社會(huì)及公司治理)評(píng)級(jí)上調(diào)至BB級(jí)，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值和ESG管理水平的充分肯定。此外，公司總體財(cái)務(wù)健康，21H1末公司剔預(yù)負(fù)債率、凈負(fù)債率和現(xiàn)金短債比分別為75.5%/60.5%/1.4倍。6月發(fā)行7.8億元/3年/6.0%境內(nèi)債，并成功發(fā)行首筆綠色美元債3億元/4.25年/4.625%，公司融資成本進(jìn)一步優(yōu)化。20年經(jīng)常性收入/利息支出已提升至91%，同比增18.5pct，并預(yù)計(jì)21年將突破100%，將推動(dòng)公司評(píng)級(jí)持續(xù)提升。20年末至今惠譽(yù)將公司評(píng)級(jí)提升至BB+、穆迪提升至Ba1、標(biāo)普提升至BB+，公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)深受認(rèn)可，后續(xù)融資成本下降和估值提升可期。

8月銷(xiāo)售額177億元、同比減14%，8月累計(jì)銷(xiāo)售額同比增10%。

8月，公司實(shí)現(xiàn)簽約金額177.4億元，環(huán)比增長(zhǎng)5%、同比下降13.9%;實(shí)現(xiàn)簽約面積182萬(wàn)平方米，環(huán)比增長(zhǎng)17.1%、同比下降11%;銷(xiāo)售均價(jià)9,746元/平，環(huán)比下降10.3%、同比下降3.3%。1-8月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約金額1522.9億元，同比增長(zhǎng)9.5%，較1-7月降低4.1pct;累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約面積1424.4萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)11.3%，較1-7月下降4.2pct;累計(jì)銷(xiāo)售均價(jià)10692元/平方米，同比下降1.6%，較1-7月提升0.1pct。21年全年可售貨值4200億元，按照去化率62%(20年實(shí)際去化率70%)保守估算對(duì)應(yīng)今年銷(xiāo)售額為2600億元、同比增4%，預(yù)計(jì)全年大概率將超額實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售計(jì)劃。

8月拿地謹(jǐn)慎、拿地/銷(xiāo)售面積比95%，新增1個(gè)商場(chǎng)、如期擴(kuò)張。

8月，公司新增建面173.1萬(wàn)平方米，環(huán)比增36.6%、同比減23.4%;對(duì)應(yīng)總地價(jià)38.8億元，環(huán)比減31.4%、同比減52.2%;平均樓面價(jià)2244元/平米，環(huán)比減49.7%、同比減37.6%。8月公司拿地/銷(xiāo)售金額比21.9%;拿地/銷(xiāo)售面積比95.1%;拿地/銷(xiāo)售均價(jià)比23%。1-8月，公司新增建面1405萬(wàn)平方米，同比減19.9%;對(duì)應(yīng)總地價(jià)568.4億元，同比減13%;拿地均價(jià)4045元/平米，同比增8.6%。1-8月，公司拿地/銷(xiāo)售金額比達(dá)37.3%;拿地/銷(xiāo)售面積比98.6%;拿地/銷(xiāo)售均價(jià)比37.8%。此外，公司8月新增1座商場(chǎng)(重資產(chǎn));1-8月公司累計(jì)獲取20座商場(chǎng)(重15座、輕5座)。

ESG評(píng)級(jí)獲提升，投資價(jià)值獲肯定。

新城控股秉承“住宅+商業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，先發(fā)布局商業(yè)地產(chǎn)，打造優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)桿，乘風(fēng)廣闊消費(fèi)市場(chǎng);同時(shí)塑造了高周轉(zhuǎn)開(kāi)發(fā)成長(zhǎng)典范，新環(huán)境下調(diào)整戰(zhàn)略，爭(zhēng)取更穩(wěn)健持續(xù)成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：調(diào)控超預(yù)期收緊，去化率不及預(yù)期，疫情影響商場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。