逾1.35萬(wàn)億美元!美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)規(guī)模再創(chuàng)歷史新高

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在美國(guó)的短期融資市場(chǎng)方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)上周決議提高交易對(duì)手交易額上限并暗示即將收縮資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，貨幣市場(chǎng)基金越來(lái)越多地將現(xiàn)金存放在美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜逆回購(gòu)工具中，并在上周四創(chuàng)下歷史新高。

隔夜逆回購(gòu)規(guī)模突破1.35萬(wàn)億美元 再創(chuàng)歷史新高

數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)上周四進(jìn)行的隔夜逆回購(gòu)操作總計(jì)有77家交易對(duì)手參與，吸引了1.352萬(wàn)億美元的創(chuàng)紀(jì)錄需求，刷新了上周三1.28萬(wàn)億美元的前紀(jì)錄高位。

由于美聯(lián)儲(chǔ)每月1200億美元的資產(chǎn)購(gòu)買以及財(cái)政部縮減現(xiàn)金余額，資金正源源不斷注入市場(chǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩，而這些對(duì)手方再將現(xiàn)金存入美聯(lián)儲(chǔ)獲得短期收益。該機(jī)制為獲批準(zhǔn)的基金經(jīng)理提供了向美聯(lián)儲(chǔ)提供隔夜貸款以換取財(cái)政部抵押品的選擇權(quán)，隔夜回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的借款利率為0.05%。

在上周三的利率決議中，美聯(lián)儲(chǔ)將每家交易對(duì)手利用該工具向美聯(lián)儲(chǔ)存放現(xiàn)金的上限從800億美元提高至1600億美元，此外，美國(guó)財(cái)政部TGA賬戶現(xiàn)金余額已從2020年7月29日的1.82萬(wàn)億美元的峰值減少至2021年9月15日的2303.3億美元，這都刺激了市場(chǎng)對(duì)逆回購(gòu)的需求進(jìn)一步上升。

對(duì)于提高交易對(duì)手交易額上限，利率策略師Antoine Bouvet表示：“這將加強(qiáng)對(duì)短期債券的控制，直到提高債務(wù)上限并開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模?！?/p>

與此同時(shí)，美國(guó)或在10月突破債務(wù)上限的問(wèn)題也助推了對(duì)隔夜逆回購(gòu)需求，即使這一問(wèn)題迅速得到解決，短期國(guó)庫(kù)券供需失衡的壓力也可能持續(xù)存在。道明證券(TD Securities)策略師Gennadiy Goldberg表示：“隨著短期國(guó)庫(kù)券的稀缺，以及美聯(lián)儲(chǔ)限額的提高，這些現(xiàn)金無(wú)處可去，只能流向美聯(lián)儲(chǔ)?！?/p>

即使美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始縮減購(gòu)債，由于短期證券的供求失衡很可能會(huì)持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)再次提高逆回購(gòu)上限以支持融資市場(chǎng)。摩根大通證券策略師稱，假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)在2022年中結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買，這將意味著美聯(lián)儲(chǔ)還將向市場(chǎng)注入超4000億美元流動(dòng)性。

摩根大通策略師Teresa Ho和Alex Roever周四在隔夜逆回購(gòu)結(jié)果公布前的報(bào)告寫(xiě)道：“市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩的情況不會(huì)很快消失，貨幣市場(chǎng)利率的下行壓力應(yīng)該在未來(lái)6-12個(gè)月持續(xù)存在。按這種情況預(yù)測(cè)，1.5萬(wàn)億的逆回購(gòu)工具使用量似乎并非遙不可及?！?/p>

滯脹又回來(lái)了?

美國(guó)勞工部上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)35.1萬(wàn)人，連續(xù)第二周意外上升，前值33.2萬(wàn)人，預(yù)期32萬(wàn)人。

由于收益率曲線擴(kuò)大且就業(yè)市場(chǎng)滯后，這一數(shù)據(jù)可能被視為滯脹信號(hào)。

在美聯(lián)儲(chǔ)上周三發(fā)表縮減購(gòu)債的言論之后，10年期美國(guó)國(guó)債收益率自7月中旬以來(lái)首次突破1.40%;如果滯脹勢(shì)頭持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)維持物價(jià)穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)最大化就業(yè)的雙重使命可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)，而這可能會(huì)推遲其縮減購(gòu)債計(jì)劃的開(kāi)始時(shí)間。

Tressis首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daniel Lacalle稱：“85%的美國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)目前的收益率低于美國(guó)通脹率?！边@意味著，在當(dāng)前的高通脹環(huán)境下，85%的美國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)的實(shí)際收益率為負(fù)。

有“末日博士”之稱的魯比尼(Nouriel Roubini)在本月初時(shí)發(fā)表的一篇文章中就指出，通脹加劇和當(dāng)前的財(cái)政政策可能引發(fā)“嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)”。他寫(xiě)道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在中長(zhǎng)期內(nèi)可能面臨大量“負(fù)面供應(yīng)沖擊”，這些沖擊，加上“寬松的貨幣和財(cái)政政策”，可能會(huì)導(dǎo)致持續(xù)的滯脹和債務(wù)危機(jī)。