國(guó)金證券：首予中穎電子(300327.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)78.5元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，首予中穎電子(300327.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.3/4.4/5.2億元，參考同業(yè)估值水平，該行認(rèn)為公司業(yè)績(jī)的高增速也將帶來(lái)估值的提升。給予公司2022年55倍PE目標(biāo)值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)78.5元。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)AMOLED產(chǎn)能陸續(xù)釋放，中穎補(bǔ)齊國(guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)短板：

AMOLED相比LCD具有低功耗、高對(duì)比度、更薄和具有柔韌性等優(yōu)點(diǎn)。到2023年，智能手機(jī)AMOLED滲透率有望從2020年的37.6%提升至45.7%。隨著京東方、華星光電、和輝光電等廠商AMOLED產(chǎn)能投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)AMOLED產(chǎn)能全球占比有望從2020年的28.8%提升至2023年的45.5%。

而國(guó)內(nèi)AMOLED驅(qū)動(dòng)全球市占率不足5%，成為產(chǎn)業(yè)閉環(huán)的短板。公司布局AMOLED驅(qū)動(dòng)芯片多年，近兩年?duì)I收快速成長(zhǎng)，2021年上半年顯示驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增速達(dá)到361%，未來(lái)公司有望加強(qiáng)與面板廠商合作進(jìn)入前裝市場(chǎng)加快成長(zhǎng)。

突破品牌客戶(hù)，鋰電池管理芯片放量：

2015-2020年中國(guó)鋰電池產(chǎn)量從56億只增長(zhǎng)到188億只，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為27%，從而帶動(dòng)鋰電池管理芯片需求快速增長(zhǎng)。高精度、低功耗、微型化、智能化成為電池管理芯片技術(shù)發(fā)展的趨勢(shì)。

公司2010年推出首款鋰電池管理芯片，實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)筆電維修市場(chǎng)50%以上的市占率。2021年進(jìn)入國(guó)內(nèi)主流手機(jī)廠商供應(yīng)鏈，該行預(yù)計(jì)智能手機(jī)電池管理芯片市場(chǎng)規(guī)模為30億-40億元。由于智能手機(jī)市場(chǎng)集中，導(dǎo)入品牌廠商能迅速帶來(lái)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，2021年上半年該業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)100%，該行預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)2021-2022年保持45%以上增速。

產(chǎn)能為王，公司提前預(yù)判落實(shí)長(zhǎng)期產(chǎn)能保障措施：

該行預(yù)計(jì)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，8寸晶圓制造產(chǎn)能都將偏緊。公司通過(guò)以長(zhǎng)期協(xié)議鎖定未來(lái)產(chǎn)能。該行預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能將逐季環(huán)比增加，預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)能相比2021年有30%以上增長(zhǎng)，為公司營(yíng)收增加提供保障。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及客戶(hù)拓展周期較長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、人才流失的風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)