國海證券：維持上汽集團(tuán)(600104.SH)“增持”評(píng)級(jí) 海外市場助力自主品牌銷量穩(wěn)定增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持上汽集團(tuán)(600104.SH)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收分別為8171/8875/9488億元，同比增速分別為10.1%/8.6%/6.9%;歸母凈利潤分別為251/274/315億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.15/2.34/2.70元。

事件：公司發(fā)布2021年8月產(chǎn)銷報(bào)告：8月銷量總計(jì)45.34萬輛，同比-10.1%，環(huán)比增28.6%;1-8月累計(jì)銷量310.32萬輛，累計(jì)同比增3.1%。8月生產(chǎn)總計(jì)42.63萬輛，同比-14.5%，環(huán)比增23.7%;1-8月累計(jì)生產(chǎn)311.01萬輛，累計(jì)同比增4.9%。

國海證券主要觀點(diǎn)如下：

合資品牌產(chǎn)量環(huán)比提升，芯片影響減弱，上汽大眾銷量環(huán)比增75.5%，遠(yuǎn)超預(yù)期。

合資品牌中，生產(chǎn)端上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱環(huán)比分別+65.3%/+23.4/+4.5%，主要系芯片短缺緩解，環(huán)比均有大幅增加，后期芯片供應(yīng)逐步增強(qiáng)，彌補(bǔ)庫存將帶動(dòng)批售量提升。

銷量端，上汽大眾銷量12.30萬輛，同環(huán)比分別-15.2%/+75.7%，同比降幅較7月收窄32.6pct，環(huán)比遠(yuǎn)超市場預(yù)期;上汽通用銷量10.60萬輛，同環(huán)比分別-18.0%/+17.8%;上汽通用五菱得益于新能源市場的良好，8月銷量13萬輛，同環(huán)比分別-12.1%/+18.2%，銷量端表現(xiàn)均優(yōu)于行業(yè)水平，同時(shí)上汽大眾全新帕薩特、新途觀L、新途觀X、上汽通用全新威朗Pro(9月上市)等新車型上市，將推動(dòng)合資品牌銷量進(jìn)一步提升。

海外市場同比翻倍，助力自主品牌銷量穩(wěn)定增長。

自主品牌中，上汽乘用車銷量6.50萬輛，同環(huán)比分別+38.9/+30.0%，1-8月累計(jì)銷量41.44萬輛，累計(jì)同比增20.8%;上汽大通銷量1.7萬輛，同環(huán)比分別+1.9%/-8.9%，1-8月累計(jì)銷量14.15萬輛，累計(jì)同比增41.2%。自主品牌大幅增長，主要得益于海外市場及新能源市場的靚眼表現(xiàn)。

海外市場MG品牌和上汽大通品牌均實(shí)現(xiàn)同比增長翻倍，其中MG品牌以海外銷量3.3萬輛，強(qiáng)勢保持中國單一品牌海外銷量冠軍，海外市場的突破成為公司自主品牌銷量的新增長點(diǎn)。下半年自主品牌迎來強(qiáng)產(chǎn)品周期，8月名爵6PRO、榮威i5GT潮改版、新款科萊威clever等產(chǎn)品上市，年內(nèi)還將迎來榮威鯨、名爵ONE等車型上市，有望推動(dòng)自主品牌持續(xù)向上。

新能源汽車銷量7.1萬輛，創(chuàng)中國車企月銷新紀(jì)錄，除MINIEV外，其他品牌同步發(fā)力，自主品牌榮威、MG、R汽車新能源車合計(jì)銷售超過1.7萬輛，同比增390%;上汽大眾銷售新能源車近0.5萬輛，同比增168.3%。

公司8月迎來多款全新產(chǎn)品上市，智己品牌首款豪華智能電動(dòng)轎車L7上市，廣受好評(píng)，引領(lǐng)公司自主品牌沖擊高端市場;寶駿KiWiEV預(yù)售20天訂單量突破6000臺(tái)，有望成為繼MINIEV后的新增長點(diǎn);上汽大眾ID.3預(yù)計(jì)于10月上市，組建MEB電動(dòng)車三劍客，進(jìn)一步提升新能源銷量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷量不及預(yù)期;汽車芯片短缺減緩不及預(yù)期;新能源市場銷量增速不及預(yù)期。