專精特新的時(shí)代，重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線

“專精特新”由來(lái)已久，當(dāng)下愈發(fā)受到重視。

2011年時(shí)任工信部總工程師的朱宏任最早提出“專精特新”，2021年以來(lái)，“十四五規(guī)劃”中提出要培育專精特新“小巨人”企業(yè)，7月30日的中央政治局會(huì)議更是將發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)視為開展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈專項(xiàng)行動(dòng)重要舉措之一。

目前我國(guó)中小企業(yè)形成了較為完整的多層級(jí)體系劃分，我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)3000萬(wàn)家，其中共有超過(guò)11萬(wàn)家“專精特新”入庫(kù)培育企業(yè)、近4萬(wàn)家省級(jí)“專精特新”中小企業(yè)、4992家專精特新“小巨人”企業(yè)、1438家國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、347家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)。

我國(guó)專精特新“小巨人”企業(yè)已經(jīng)認(rèn)定三批，需要注意第三批重點(diǎn)領(lǐng)域新增了“圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈開展關(guān)鍵基礎(chǔ)技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)”、“屬于新一代信息技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的創(chuàng)新產(chǎn)品”。

共同富裕的時(shí)代主題、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)成為我國(guó)建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)的重要一環(huán)。

浙江能夠在共同富裕上領(lǐng)先一步，離不開浙江中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。發(fā)展中小企業(yè)，保證大中小企業(yè)有合理比例、分工，有助于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)與共同富裕。自2010年國(guó)務(wù)院提出發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以來(lái)，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)就一直是我國(guó)建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)的重要一環(huán)：《中國(guó)制造2025》強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展工業(yè)“四基”，發(fā)展一批專業(yè)化“小巨人”企業(yè)；“十四五”規(guī)劃進(jìn)一步明確，建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)，要培育專精特新“小巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)；如今將要設(shè)立的北交所亦表明，要打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

我國(guó)制造業(yè)體量、出口總額已遠(yuǎn)超德國(guó)，在我國(guó)制造業(yè)由大到強(qiáng)的進(jìn)程中，必然也會(huì)誕生眾多“隱形冠軍”：第一，我國(guó)對(duì)于“專精特新”中小企業(yè)的政策扶持力度愈發(fā)增強(qiáng)；第二，我國(guó)工程師紅利逐漸顯現(xiàn)，專利、工業(yè)設(shè)計(jì)申請(qǐng)量已超過(guò)德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家；第三，我國(guó)擁有規(guī)模巨大的單一市場(chǎng)，出口總額也多年位居全球第一，有利于專精特新“小巨人”企業(yè)獲得規(guī)模優(yōu)勢(shì)并轉(zhuǎn)化為發(fā)展優(yōu)勢(shì)?？傊瑓⒄盏聡?guó)經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)發(fā)展專精特新“小巨人”企業(yè)正當(dāng)其時(shí)。

專精特新“小巨人”上市公司大部分是制造業(yè)中小市值公司，盈利水平更高，成長(zhǎng)能力更強(qiáng)。

三批專精特新“小巨人”企業(yè)中，有320家企業(yè)在A股上市，其絕大部分是民營(yíng)企業(yè)，主要集中在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，大部分市值小于100億元，絕大部分屬于機(jī)械、基礎(chǔ)化工、電子等行業(yè)。對(duì)比發(fā)現(xiàn)：第一，專精特新“小巨人”上市公司目前PE（TTM）中位數(shù)為45.4倍，低于科創(chuàng)板，高于創(chuàng)業(yè)板；第二，專精特新“小巨人”上市公司2021上半年?duì)I收的連續(xù)兩年復(fù)合增速遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板，成長(zhǎng)性相對(duì)更強(qiáng)；第三，專精特新“小巨人”上市公司凈資產(chǎn)收益率更高，研發(fā)費(fèi)用占比相對(duì)較高，綜合競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。

我們依然維持在《主題策略2021年下半年投資策略—布局中道成長(zhǎng)，隱形冠軍之爭(zhēng)》（2021-5-27）中的判斷，在PEG估值體系主導(dǎo)的行情下，增長(zhǎng)彈性較大、估值相對(duì)較低的中小盤股票將更具投資價(jià)值。我國(guó)專精特新“小巨人”上市公司大多屬于我國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，是中小市值公司中的佼佼者，在我國(guó)建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)的進(jìn)程中，面臨著更友好的政策環(huán)境、更廣闊的成長(zhǎng)空間，不論從短期還是中長(zhǎng)期而言，其投資價(jià)值都值得進(jìn)一步挖掘。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

新冠疫情反復(fù)。

投資策略：

主線一，國(guó)產(chǎn)替代與強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈：我國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，但是一些核心零部件主要依賴進(jìn)口，尤其是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，近年來(lái)貿(mào)易摩擦頻發(fā)的背景下，國(guó)產(chǎn)替代將會(huì)是確定性較高的賽道，7月的中央政治局會(huì)議也特別強(qiáng)調(diào)要開展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈專項(xiàng)行動(dòng)，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注上海新陽(yáng)、金宏氣體、惠倫晶體。

主線二，出口型先鋒：受益于我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及2020年疫情以來(lái)的“替代效應(yīng)”，部分專精特新“小巨人”企業(yè)快速拓展海外市場(chǎng)，有望進(jìn)一步打開增長(zhǎng)空間，建議重點(diǎn)關(guān)注新坐標(biāo)、極米科技、南興股份。

主線三，高景氣賽道：預(yù)計(jì)四季度行情依然由PEG估值體系主導(dǎo)，因此需要優(yōu)選估值和增長(zhǎng)相匹配的高景氣賽道的專精特新“小巨人”企業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注鋰電領(lǐng)域的中科電氣(300035.SZ)、儲(chǔ)能領(lǐng)域的派能科技(688063.SH)、氫能領(lǐng)域的厚普股份(300471.SZ)。

本文編選自“中信證券”，作者：劉易 田鵬 王濤；智通財(cái)經(jīng)編輯：陳詩(shī)燁