興業(yè)證券：維持恒生電子(600570.SH)“增持”評級 近五年業(yè)績持續(xù)增長

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，維持恒生電子(600570.SH)“審慎增持”評級，基于公司金融創(chuàng)新有望打開業(yè)務增量市場，且國際化戰(zhàn)略持續(xù)推進，調(diào)整2021-23年歸母凈利潤為17.42/21.27/24.65億元的預測。

興業(yè)證券主要觀點如下：

國內(nèi)Fintech領(lǐng)軍企業(yè)，近五年業(yè)績持續(xù)增長。

恒生電子成立于1995年，深耕Fintech領(lǐng)域廿載，逐漸形成“6縱+6橫”業(yè)務版圖，面向金融機構(gòu)等客戶提供一站式金融科技解決方案。2021H1公司實現(xiàn)營收、凈利潤20.5億、7.2億元，同比增長27%、108%，近五年CAGR為13%;新會計準則變更后，公司毛利結(jié)構(gòu)重塑，近三年期間費用持續(xù)下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)快速增長。

短中期維度：盡享資本市場改革紅利，多產(chǎn)品線全面升級。

近年以來，再融資新規(guī)、REITS新規(guī)、T+0改革、創(chuàng)業(yè)板注冊制、公募基金投顧等多項資本市場基礎(chǔ)制度改革協(xié)同推進，深化財富管理轉(zhuǎn)型。同時，公司陸續(xù)發(fā)布O45、UF3.0、估值6.0、理財銷售5.0、新一代TA等新產(chǎn)品，從“底座-模塊-平臺”全進階，目前多項產(chǎn)品已成功落地標桿案例。隨著政策紅利不斷釋放、公司持續(xù)推進大中臺戰(zhàn)略，業(yè)績有望在短中期內(nèi)持續(xù)高速增長。

長期維度：對標海外成熟市場，技術(shù)壁壘為高成長護航。

2020年以來，全球金融IT建設(shè)需求復蘇態(tài)勢明顯，未來，伴隨公司“IT出海”戰(zhàn)略推進，未來將擁抱更廣闊市場空間。借鑒海外龍頭FIS發(fā)展經(jīng)驗，公司長足外延并購有望持續(xù)為公司完善產(chǎn)品鏈布局，不斷外拓業(yè)務邊界，具備長期成長性。公司技術(shù)實力獲長期認可，連續(xù)13年上榜IDCFintech榜單，2021年排名提升至38位。公司研發(fā)投入持續(xù)加碼，高技術(shù)壁壘為其長期成長性保駕護航。

風險提示：金融行業(yè)政策變動;公司創(chuàng)新產(chǎn)品落地不及預期;市場競爭加劇。