天風(fēng)證券：首予國力股份(688103.SH)“增持”評級 目標(biāo)價93.25元

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，首予國力股份(688103.SH)“增持”評級，預(yù)計2021-23年營收達(dá)到5.12/6.83/9.32億元，歸母凈利潤達(dá)到0.66/1.20/1.8億元，選取1.14倍作為公司PEG，目標(biāo)市值89億，對應(yīng)目標(biāo)價93.25元，相比于9月13日收盤價79.99元有17%空間。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

老牌電子真空器件廠商，下游應(yīng)用場景多樣。

公司成立于2000年，是一家專注于電子真空器件研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司提供陶瓷高壓直流接觸器、陶瓷高壓真空繼電器、真空交流接觸器等7大產(chǎn)品，涵蓋繼電器、電路開關(guān)、電容器及電子管四大類別的電子元器件。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車及充電設(shè)施、航天航空及軍工、半導(dǎo)體設(shè)備制造、光伏風(fēng)能及儲能、傳統(tǒng)能源、安檢、輻照等下游應(yīng)用領(lǐng)域。掌握核心技術(shù)，專利儲備充分。截至2021年9月，公司已形成發(fā)明專利31項，實(shí)用新型專利71項。公司細(xì)分產(chǎn)品的部分主要參數(shù)指標(biāo)已達(dá)到行業(yè)先進(jìn)技術(shù)水平。

新能源車/半導(dǎo)體設(shè)備/航天軍工高景氣，帶動公司需求增長

1)新能源車：公司陶瓷高壓直流接觸器是新能源汽車和充電設(shè)施電池及電路系統(tǒng)的核心模塊，是國內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)陶瓷高壓直流接觸器產(chǎn)業(yè)化的廠商。根據(jù)招股書估測，公司2020年約占國內(nèi)新能源汽車及充電設(shè)施高壓直流接觸器市場份額的10.28%-19.58%之間，是市場主要參與者之一，客戶包括寧德時代、匯川技術(shù)、GIGAVAC等。受益于新能源汽車及其配套領(lǐng)域的高景氣度，公司在相關(guān)領(lǐng)域布局的陶瓷高壓直流接觸器、接觸點(diǎn)組等產(chǎn)品有望進(jìn)一步提升市占率，拉動營收增長。

2)半導(dǎo)體設(shè)備：公司生產(chǎn)的陶瓷真空電容器和陶瓷高壓真空繼電器是包括刻蝕機(jī)、PECVD等薄膜沉積設(shè)備、清洗設(shè)備在內(nèi)的半導(dǎo)體制造設(shè)備的重要電子元器件。過去因國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備滲透率低，市場空間小，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的電子元器件供應(yīng)商也較少，公司應(yīng)用在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的電子真空器件占比不高。公司真空電容器產(chǎn)品各項性能與國外主要競爭對手基本相當(dāng)，且生產(chǎn)成本較低。受益于全球缺芯擴(kuò)產(chǎn)和國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備替代雙因素驅(qū)動，有著與國外電子元器件廠商等效實(shí)力的國內(nèi)電子真空器件廠商將迎來新機(jī)遇。

3)航天軍工：公司生產(chǎn)的陶瓷高壓真空繼電器和陶瓷真空電容器應(yīng)用航天航空電源控制系統(tǒng)、航天及軍工通信系統(tǒng)，是電源控制、通信系統(tǒng)的基礎(chǔ)核心電子元器件。公司是進(jìn)入市場較早的國產(chǎn)軍用高壓真空繼電器供應(yīng)商，目前陶瓷高壓真空繼電器等產(chǎn)品已經(jīng)在航天航空及軍工領(lǐng)域獲客戶認(rèn)可，占據(jù)一定市場份額，是下游客戶的主要供應(yīng)商之一。

風(fēng)險提示：技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期、下游領(lǐng)域拓展不及預(yù)期、市場競爭加劇、疫情加劇、短期內(nèi)股價波動風(fēng)險等。