華金證券：重申華泰證券(601688.SH)“買入-A”評級 財富管理領先 投行增長亮眼

智通財經APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報告稱，重申華泰證券(601688.SH)“買入-A”評級，公司21年P/B為1.19x，大幅低于中信(1.81x)、中金(3.49x)、建投(3.58x)等可比公司?？紤]到公司投行、經紀、衍生品等業(yè)務條線業(yè)績表現良好，及作為頭部券商科技實力、資本實力、客戶儲備等綜合優(yōu)勢較強，股價被低估。

華金證券主要觀點如下：

財富管理行業(yè)領先：公司H121股基交易市占7.8%，保持行業(yè)首位;“漲樂財富通”平均MAU848萬，保持證券公司類APP首位;股票及混合型公募基金保有量1,079億元、非貨幣基金1,126億元，均居行業(yè)第二位;兩融余額1,381億元、同比增79%，市占7.74%，亦居行業(yè)首位。公司財富管理布局具備先發(fā)優(yōu)勢，且有突出的科技實力加持、業(yè)務鏈條完備，未來綜合競爭優(yōu)勢有望不斷加強。

投行業(yè)務表現亮眼：H121股權承銷額630億元，市占9.1%，居行業(yè)第三(vs中信19.1%、中金12.9%)。其中股權承銷41家，居行業(yè)第三(vs中信80家、建投43家);公司債券承銷809億元，市占4.12%，居行業(yè)第四(vs建投9.15%、中信7.21%、國君5.62%)。公司以打造精品投行為戰(zhàn)略，項目儲備豐富、客戶優(yōu)質，在資本市場改革不斷推進、直接融資占比不斷提升的背景下，盈利能力有望進一步增強。

基于中報上調盈利預測。公司H121營收182億元、同比增17.3%;歸母凈利潤77.7億元、同比增21.3%。加權平均ROE5.93%，同比增0.76pct。經紀/投行/資管/信用/投資收入同比分別+25.6%/44.1%/-6.7%/+87%/+33.3%，收入結構19.2%、10%、8.1%、10.5%和39.4%。投行收入增速最快，表現亮眼;投資收入增長主要系持倉衍生金融工具浮盈增加。市場交投活躍、融資規(guī)模持續(xù)擴大下，基于H121業(yè)績，該行上調公司2021-23年預測凈利潤，分別上調20.6%、8.7%和9.0%。

風險提示：市場景氣度不及預期;監(jiān)管政策收緊;財富管理業(yè)務競爭加劇。