安信國(guó)際：維持億勝生物科技(01061)“買入“評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)9.57港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持億勝生物科技(01061)“買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9.57港元，較當(dāng)前價(jià)格有的46%提升空間，預(yù)計(jì)2021-23年收入分別為14.69/16.99/19.57億元，同比增速分別為50.2%/15.7%/15.2%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.19/3.76/4.41億元，同比增速分別為45.9%/17.9%/17.2%，EPS分別為55.3/65.1/76.3港仙。

安信國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

2021年中報(bào)業(yè)績(jī)情況：2021H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.37億港元，同比增長(zhǎng)127.7%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.62億港元，同比增長(zhǎng)229.73%。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)兩倍。

2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.37億港元，同比增長(zhǎng)127.70%，較2019年同期增長(zhǎng)26.76%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.62億港元，同比增長(zhǎng)229.73%，較2019年同期增長(zhǎng)25.17%，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要系疫情逐步受到控制，醫(yī)院常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)正常。分業(yè)務(wù)來(lái)看，眼科和外科收入分別占39.9%和60.1%，其中貝復(fù)舒系列和貝復(fù)濟(jì)系列分別占總收入的27%和59.4%，剩下的則由左氧氟沙星滴眼液、適利加等產(chǎn)品構(gòu)成。

毛利率和凈利率大幅提升，盈利能力進(jìn)一步提高。

2021H1公司毛利率84.45%，較去年同期增長(zhǎng)5.79個(gè)百分點(diǎn)，主要系高毛利貝復(fù)濟(jì)等產(chǎn)品收入占比提高所致。費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率基本與去年持平，管理費(fèi)用率大幅下滑，從2019H1的14.13%下滑至2021H1的9.37%。受益于規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)和良好的費(fèi)用控制，公司盈利能力進(jìn)一步提升，凈利率從2019H1的15.19%提升至2021H1的22%。

持續(xù)加大研發(fā)投入，在研管線進(jìn)展順利。

公司不斷加大研發(fā)投入，上半年研發(fā)總開支達(dá)8590萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)80.08%。公司共有14個(gè)在研產(chǎn)品，在研管線進(jìn)展順利。報(bào)告期內(nèi)，不含防腐劑單劑量鹽酸莫西沙星滴眼液在中國(guó)獲得商業(yè)化許可;SkQ1滴眼液三期臨床第二階段試驗(yàn)頂線數(shù)據(jù)已于今年2月24日公布，預(yù)計(jì)在2021年底啟動(dòng)VISTA-3;NMPA外部專家正在進(jìn)行阿奇霉素滴眼液審查;與復(fù)宏漢霖合作開發(fā)的貝伐珠單抗(治療濕性年齡相關(guān)黃斑變性)獲得TGA、FDA等三期臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)在2024年提交新藥申請(qǐng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期;安全質(zhì)量等突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)。