安信國(guó)際：予安踏體育(02020)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)205港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，予安踏體育(02020)“買入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)205港元，較現(xiàn)價(jià)有28%的上升空間，預(yù)計(jì)2021-23年EPS為3.11/3.96/5.11元，給予公司2022年42倍PE，。

安信國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

主品牌DTC改革穩(wěn)步推進(jìn)，各品牌表現(xiàn)優(yōu)異

隨著國(guó)內(nèi)疫情的逐步緩解，零售市場(chǎng)表現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，2021上半年公司實(shí)現(xiàn)收入人民幣228.12億元，同比增長(zhǎng)55.5%。安踏主品牌收入同比增長(zhǎng)56.1%，占收入比提升至46.4%，主要是電商業(yè)務(wù)在去年基數(shù)不低的情況下依舊實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)(同比增長(zhǎng)70.4%)以及采用DTC模式帶來(lái)的收益增加;

FILA收入同比增長(zhǎng)51.4%，占收入比達(dá)47.5%，F(xiàn)ILA持續(xù)了10年的高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年能維持30%以上的增速;其他品牌收入同比增長(zhǎng)90.1%，占收入比提升至6.1%，其中迪桑特和Kolon在去年高增速的基礎(chǔ)上延續(xù)了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，子品牌的快速增長(zhǎng)也給集團(tuán)整體帶來(lái)更多增長(zhǎng)動(dòng)力。

公司毛利率提升6.4pp至63.2%，創(chuàng)歷史新高，其中安踏主品牌毛利率提升11.2pp至52.8%，主要是由于DTC模式下的毛利率相對(duì)較高以及零售折扣好轉(zhuǎn)，F(xiàn)ILA毛利率提升1.8pp至72.3%，同樣也是因?yàn)榱闶壅劭鄣暮棉D(zhuǎn)。同時(shí)，由于收入也有顯著增長(zhǎng)，使得費(fèi)用率也有一定程度的下降。

更改每手買賣單位，提高流動(dòng)性

公司也宣布，于聯(lián)交所買賣股份之每手買賣單位將由1000股股份更改為200股股份，自2021年10月4日上午9時(shí)正起生效。相信減少每手買賣單位將降低投資者購(gòu)買股份的門坎，從而促進(jìn)股份買賣及提升股份流通性，促使公司吸引更多投資者。

 近年來(lái)，國(guó)家堅(jiān)持推動(dòng)“體育強(qiáng)國(guó)”的發(fā)展策略，并對(duì)中國(guó)體育行業(yè)的發(fā)展提出了更多的目標(biāo)。在雙奧運(yùn)的背景下，該行持續(xù)看好中國(guó)體育行業(yè)未來(lái)的發(fā)展。安踏作為國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌龍頭以及冬奧會(huì)官方合作伙伴，將優(yōu)先受益于行業(yè)增長(zhǎng)紅利。目前公司的多品牌戰(zhàn)略成效顯著，料未來(lái)多品牌齊發(fā)力將會(huì)給集團(tuán)帶來(lái)更多增長(zhǎng)動(dòng)力。