國信證券：維持太平鳥(603877.SH)“買入”評級 合理估值為65.9-68.7元

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，維持太平鳥(603877.SH)“買入”評級，合理估值65.9-68.7元(22年PE24x-25x)，預計2021-23年凈利潤分別為10.5/13.1/15.9億元，同增48%/24.1%/21.5%。

 國信證券主要觀點如下：

行業(yè)分析：時尚領域增長動力足，行業(yè)更新迭代快

2018年國內(nèi)快時尚服飾行業(yè)零售額達2340億元，CAGR417.2%。年輕世代和新社交媒體是時尚服飾行業(yè)成長的重要驅(qū)動力。從供給端看，服裝行業(yè)更新迭代快，格局分散，單品牌可能存在規(guī)模上限。

公司概況：轉(zhuǎn)型變革成功，財務業(yè)績穩(wěn)健

公司是有三十年歷史的多品牌、全渠道的快時尚集團，旗下有男裝、女裝、童裝和樂町等品牌。一致行動人持股72.5%，高管持股綁定利益，組織優(yōu)化激發(fā)活力。多年業(yè)績穩(wěn)健增長，存貨逐年優(yōu)化。

競爭力：銳化年輕主題，玩轉(zhuǎn)新零售，快反能力優(yōu)異

公司成功定位年輕客群，并通過新生代偶像和成立青年時尚研究中心沉淀品牌資產(chǎn)，銳化年輕主題。定位上，憑借良好的營銷組合拳和潮流產(chǎn)品開發(fā)能力定位中高端年輕消費者。渠道上，大力進駐購物中心，玩轉(zhuǎn)新零售，抖音銷售業(yè)績名列前茅。供應鏈上，快反加速，數(shù)字化升級，支持高頻高量上新，爆品初步識別和打造。

成長性：庫存優(yōu)化夯實基礎，時尚龍頭空間廣闊

公司庫存出清，庫齡持續(xù)改善，為起勢奠定基礎。多品牌矩陣助力細分領域成長可期，男裝和童裝有望恢復高增長。規(guī)模方面，該行研究綾致時裝在中國興衰，認為公司競爭力更優(yōu)，有望獲取市場份額，成長性高。利潤方面，渠道結構優(yōu)化、坪效提升有望大幅提振利潤率。