穩(wěn)中求進(jìn)、高質(zhì)量發(fā)展，兩組關(guān)鍵詞看懂融信中國(guó)(03301)財(cái)報(bào)

8月31日，融信中國(guó)(03301)披露了2021年半年報(bào)。

盡管身處新的市場(chǎng)環(huán)境和發(fā)展周期，融信中國(guó)上半年的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)依然不乏可圈可點(diǎn)之處：規(guī)模面積有質(zhì)增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，“三道紅線”全部達(dá)標(biāo)，完成全年目標(biāo)的52%......

(注：圖為福州融信海納新潮)

眾所周知，一家優(yōu)質(zhì)房企的高質(zhì)量發(fā)展背后離不開持續(xù)升級(jí)的戰(zhàn)略規(guī)劃、不斷強(qiáng)化的運(yùn)營(yíng)管理、及優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)提供的增長(zhǎng)動(dòng)能等多方面因素，因此不妨順延這些增長(zhǎng)因素分析一下，融信中國(guó)上半年為何能交出一份可圈可點(diǎn)的“成績(jī)單”呢?

多項(xiàng)目熱銷售，筑就“穩(wěn)增長(zhǎng)”底色

今年上半年，隨著房地產(chǎn)行業(yè)在宏觀政策影響后逐步過渡到平穩(wěn)期，融信中國(guó)旗下多個(gè)項(xiàng)目憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品力和服務(wù)力在市場(chǎng)獲得熱銷。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)，該公司推出上海海納印象、福州海納新潮、連云港學(xué)院府等新盤均受到了市場(chǎng)熱捧。其中，上海海納印象今年首開即罄，位列上半年上海市嘉定區(qū)套數(shù)、面積和金額三方面銷售冠軍;福州海納新潮位列福州市上半年銷售套數(shù)第二名，銷售金額和銷售面積第三名;連云港學(xué)院府兩次開盤即罄，第二次開盤的搖號(hào)人數(shù)高達(dá)8倍覆蓋。

熱銷的項(xiàng)目也筑就了融信中國(guó)銷售額穩(wěn)健增長(zhǎng)的底色。

截至2021年上半年，該公司錄得合約銷售額830億元，同比增長(zhǎng)37%，已達(dá)成全年銷售目標(biāo)的52%。與此同時(shí)，其還實(shí)現(xiàn)了84%的銷售回款率以及72%的去化率，均處于行業(yè)內(nèi)較高水平。此外，該公司錄得合約建筑面積約403萬(wàn)平方米，平均合約售價(jià)為每平方米20,564元。

大幅增長(zhǎng)的銷售額也帶動(dòng)融信中國(guó)上年核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有所提升——期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)收入為217.39億元，同比增加3.20%;實(shí)現(xiàn)毛利為達(dá)21.75億元，凈利潤(rùn)為10.40億元，歸母凈利潤(rùn)為6.85億元。

需要指出的是，融信中國(guó)核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的背后亦是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，今年上半年融信中國(guó)的凈負(fù)債率為75%，相較于2020年底指標(biāo)進(jìn)一步下降8個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)亦遠(yuǎn)低于中國(guó)指數(shù)研究院披露的2020年大陸在港上市公司的平均凈負(fù)債率81.9%。與此同時(shí)，該公司的融資成本也不斷走低，進(jìn)而凸顯較強(qiáng)的融資優(yōu)勢(shì)。據(jù)悉，得益于對(duì)財(cái)務(wù)管理的優(yōu)化，今年上半年，融信中國(guó)的平均融資成本進(jìn)一步降低至6.52%。

凈負(fù)債不斷下降，融資成本進(jìn)一步走低，這也意味著融信中國(guó)的資金流動(dòng)性進(jìn)一步變強(qiáng)：據(jù)悉，期內(nèi)該公司的現(xiàn)金余額約321.83億元，流動(dòng)資產(chǎn)總值則為2178.84億元，資金較為充裕，短期償債無(wú)壓力。

在這其中，由于融信中國(guó)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，該公司上半年“三道紅線”繼續(xù)實(shí)行全達(dá)標(biāo)的目標(biāo)：據(jù)悉，期內(nèi)，融信中國(guó)的凈負(fù)債率為75%，扣除受限資金后現(xiàn)金短債比為1.09，扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率為69.7%。

基于上可知，穩(wěn)健增長(zhǎng)的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資金較為充裕的現(xiàn)金流水平及不斷優(yōu)化的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)都在在一定程度上促使融信中國(guó)上半年交出了一份亮眼的“成績(jī)單”。

除此之外，上述業(yè)績(jī)表現(xiàn)也讓融信中國(guó)頻頻獲得國(guó)際國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)可。穆迪發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告表示，維持公司“B1”企業(yè)家族評(píng)級(jí)，展望保持“穩(wěn)定”;標(biāo)普和惠譽(yù)分別維持對(duì)融信的評(píng)級(jí)B+與BB-;中誠(chéng)信、中證鵬元、東方金城確認(rèn)融信債券信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

聚焦長(zhǎng)三角，優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)釋放增長(zhǎng)潛力

土儲(chǔ)是房企的“生命線”，大概是所有房企心照不宣的共識(shí)，其量的多寡、質(zhì)的高低，不僅是衡量房企中長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)，也是決定房企后續(xù)成長(zhǎng)空間和利潤(rùn)水平的關(guān)鍵因素。

對(duì)于這一點(diǎn)，融信中國(guó)似乎也深諳于心。今年上半年，該公司繼續(xù)深化“1+N”戰(zhàn)略布局，扎根一二線核心城市，深耕高效能城市，并積極拓展已入駐城市周邊具有發(fā)展?jié)摿Φ男l(wèi)星城市。具體而言，該公司繼續(xù)深耕已布局的全國(guó)九大核心城市群——長(zhǎng)三角、海峽西岸、長(zhǎng)中游、中原、成渝、大灣區(qū)、京津冀、山東半島、西北，并有選擇性地強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)地區(qū)，最優(yōu)化投放資源。

截至2021年上半年，融信中國(guó)新增土地項(xiàng)目39個(gè)，新增土地儲(chǔ)備建筑面積約574萬(wàn)平方米，其中長(zhǎng)三角區(qū)域的新增土儲(chǔ)占比達(dá)71%。與此同時(shí)，該公司的總土儲(chǔ)面積也相應(yīng)地有所攀升，期內(nèi)融信中國(guó)在全國(guó)共計(jì)擁有282個(gè)項(xiàng)目，覆蓋全國(guó)54個(gè)城市，總土儲(chǔ)面積達(dá)3,162萬(wàn)平方米。

從城市能級(jí)分布來看，融信中國(guó)的新增土儲(chǔ)面積及總土儲(chǔ)面積也主要分布在長(zhǎng)三角地區(qū)：據(jù)悉，新增土儲(chǔ)面積上，一、二線城市占比達(dá)86%，長(zhǎng)三角區(qū)域占比達(dá)71%;總土儲(chǔ)面積上，該公司在長(zhǎng)三角地區(qū)的占比也達(dá)到了67%，在優(yōu)質(zhì)一二先城市的占比則達(dá)82%以上。

值得一提的是，長(zhǎng)三角作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最活躍、開放程度最高、創(chuàng)新能力最強(qiáng)的區(qū)域之一，由于產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)深厚、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，再加上人口政策的利好，流動(dòng)人口一直呈現(xiàn)“高聚焦”，特征，因此也促使該地區(qū)住宅市場(chǎng)韌性十足。鑒于此，深耕長(zhǎng)三角地區(qū)的融信中國(guó)也將受益于長(zhǎng)三角區(qū)域的地利優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而促使該公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)提供高彈性特點(diǎn)。

正所謂，手有余糧，心中才不慌。因此，上述優(yōu)質(zhì)且充足的土儲(chǔ)或可為融信中國(guó)未來穩(wěn)步發(fā)展提供強(qiáng)大的“后盾”，進(jìn)而促使其業(yè)績(jī)水平一直處于穩(wěn)健增長(zhǎng)的狀態(tài)。

產(chǎn)品力+創(chuàng)新力全面提升，高質(zhì)量發(fā)展可期

眾所周知，在“房住不炒”的總基調(diào)下，自2020年以來房地產(chǎn)的底層邏輯就已經(jīng)發(fā)生了變化——即土地紅利轉(zhuǎn)向管理紅利，從以融資高杠桿為主的高周轉(zhuǎn)模式逐漸向依靠運(yùn)營(yíng)管理、產(chǎn)品力為主的輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變。此背景下，如何順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)找到一條適合自己的“路”，已成為當(dāng)下房企所需要探索的共同課題。

在這一份財(cái)報(bào)中，我們似乎可以窺出融信中國(guó)給出的“答案”。

一方面，該公司通過提升優(yōu)化運(yùn)營(yíng)水平及技術(shù)賦能“精修內(nèi)功”，促使后續(xù)發(fā)展更為穩(wěn)健和健康。

運(yùn)營(yíng)水平上，2021年，融信中國(guó)隨著聚焦一、二線城市的戰(zhàn)略不斷深入，積極調(diào)整組織架構(gòu)，將此前的10大區(qū)域集團(tuán)/集團(tuán)調(diào)整為7大區(qū)域，旨在通過精簡(jiǎn)組織架構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)所在城市及區(qū)域的深耕，進(jìn)一步強(qiáng)化融信的綜合經(jīng)營(yíng)能力。另外，該公司還在在企業(yè)內(nèi)部全面推行“大運(yùn)營(yíng)體系”，即在“投、融、管、退”等環(huán)節(jié)深度滲透“運(yùn)營(yíng)意識(shí)”，確保各部門高效協(xié)同、暢快運(yùn)轉(zhuǎn)及敏銳感知，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的最大兌換與轉(zhuǎn)化。

而技術(shù)賦能上，融信中國(guó)則選擇持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化平臺(tái)的優(yōu)化，在原有系統(tǒng)平臺(tái)基礎(chǔ)上，新增成本、EHR、BPM等線上平臺(tái)的優(yōu)化升級(jí)，形成了總部管理的有機(jī)整體。與此同時(shí)，公司持續(xù)優(yōu)化主數(shù)據(jù)、計(jì)劃系統(tǒng)、招采系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理、銀企直聯(lián)、智能收款、印章物聯(lián)等數(shù)字化系統(tǒng)。經(jīng)統(tǒng)計(jì),通過系統(tǒng)的優(yōu)化與與改善，公司平均每條流程提效30%，數(shù)字化建設(shè)成效顯著。

另一方面，該公司積極響應(yīng)國(guó)家建設(shè)綠色生態(tài)的號(hào)召，著力推動(dòng)ESG發(fā)展，促使公司在可持續(xù)發(fā)展的道路上愈走愈遠(yuǎn)。

據(jù)財(cái)報(bào)披露，融信中國(guó)在實(shí)力不斷提升的同時(shí)，亦十分重視企業(yè)和城市的可持續(xù)發(fā)展。本集團(tuán)持續(xù)從環(huán)境、社會(huì)、管治三大領(lǐng)域踐行企業(yè)責(zé)任，在綠色建筑、城市更新、公益活動(dòng)、員工關(guān)懷等多個(gè)維度提升自身可持續(xù)發(fā)展能力。期內(nèi)，本集團(tuán)榮獲第五屆金港股“最佳ESG”獎(jiǎng)項(xiàng)，融信旭輝世紀(jì)古美項(xiàng)目亦被評(píng)為上海市首個(gè)超低能耗住宅項(xiàng)目。

所謂“ESG”，它指的是環(huán)境(Environmental)、社會(huì)(Social)和公司治理(Governance)的縮寫，是一種關(guān)注環(huán)境、社會(huì)、公司治理績(jī)效而非僅僅財(cái)務(wù)績(jī)效的價(jià)值理念、投資策略和評(píng)價(jià)工具。簡(jiǎn)單來說，ESG也就是社會(huì)責(zé)任投資中投資決策的重要考量因子，是來衡量企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性關(guān)鍵因素。

一般來說，對(duì)于企業(yè)而言，環(huán)境，道德等非財(cái)務(wù)領(lǐng)域上的風(fēng)險(xiǎn)也是大眾投資中不可忽視的重要風(fēng)險(xiǎn)，而這也是社會(huì)責(zé)任投資的精髓所在。鑒于此，融信中國(guó)不斷推動(dòng)ESG發(fā)展，不僅在一定程度上體現(xiàn)其對(duì)客戶、對(duì)投資者、對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)的企業(yè)責(zé)任感，又促使其在可持續(xù)發(fā)展的道路上愈走愈遠(yuǎn)。

綜上所述，不難看出，融信中國(guó)此次能夠交出一份可圈可點(diǎn)的財(cái)報(bào)，絕非偶然，而是其持續(xù)深耕優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)、不斷優(yōu)化管理水平及積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任等多方面因素共振的必然結(jié)果。未來，隨著其繼續(xù)高質(zhì)量且穩(wěn)健前行，該公司的業(yè)績(jī)和估值都或?qū)⒂瓉硪粋€(gè)不錯(cuò)的上行空間。