智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱,予絕味食品(603517.SH)“優(yōu)大于市”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)21-23年EPS分別為1.66/2.12/2.62元,相關(guān)可比公司2021年P(guān)E在22-32倍,考慮到公司作為行業(yè)龍頭,予一定估值溢價(jià),21年35-45倍PE,對(duì)應(yīng)21年5.74-7.38倍PB,合理價(jià)值區(qū)間58.1-74.7元。
海通證券主要觀點(diǎn)如下:
Q2營(yíng)收同增21.6%。
Q2營(yíng)收16.38億元,同增21.6%,歸母凈利潤(rùn)2.66億元,同增25.81%,扣非后歸母凈利潤(rùn)2.46億元,同增23.02%。Q2投資收益為0.02億元,去年同期為-0.23億元。
Q2凈利率同增0.24pct。
Q2毛利率34.72%,同降3.28pct,銷售費(fèi)用率6.96%,同降1.58pct,毛銷差27.76%,同降1.7pct,毛銷差下降較多,該行預(yù)計(jì)為銷售職工薪酬、折舊與攤銷增加較多;管理費(fèi)用率7.01%,同增1.2pct,主要系管理人員工資、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷的費(fèi)用增加;財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.07%,同增0.33pct,主要系結(jié)構(gòu)性存款以及未確認(rèn)融資費(fèi)用原因所致;凈利率15.81%,同增0.24pct。
Q2鮮貨產(chǎn)品營(yíng)收同增17.59%。
分產(chǎn)品看,Q2各產(chǎn)品營(yíng)收/增速分別為鮮貨產(chǎn)品14.7億元/17.59%、包裝產(chǎn)品0.33億元/1613.28%、加盟商管理營(yíng)收0.19億元/-4.54%、其他主營(yíng)業(yè)務(wù)0.69億元/66.62%。分區(qū)域看,Q2各區(qū)域營(yíng)收/增速分別為華中4.28億元/15.17%、華東3.51億元/12.12%、華南3.5億元/54.64%、西南2.36億元/21.79%、華北1.89億元/17.07%、西北0.09億元/-60.44%、新加坡、中國(guó)香港澳門(mén)市場(chǎng)0.27億元/17.84%。
單店?duì)I收逐漸恢復(fù)。
上半年門(mén)店數(shù)量?jī)粼黾?37家至13136家(不含中國(guó)港澳臺(tái)及海外市場(chǎng))。以鮮貨類產(chǎn)品測(cè)算,以鮮貨+包裝產(chǎn)品為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn),21H1單店?duì)I收同比20H1增長(zhǎng)15.46%、同比19H1下滑1.67%,該行認(rèn)為目前社區(qū)門(mén)店已恢復(fù)正常,交通樞紐、商超綜合體等高勢(shì)能門(mén)店尚未完全恢復(fù)。21H1公司開(kāi)展“年貨節(jié)”、“啃〃定贏”等主題營(yíng)銷活動(dòng)來(lái)提升單店?duì)I收,該行預(yù)計(jì)下半年歐洲杯、奧運(yùn)等體育賽事將有力推動(dòng)單店?duì)I收增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。