華安證券：維持西藏珠峰(600338.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 南美鹽湖鋰資源優(yōu)勢(shì)顯著

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持西藏珠峰(600338.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.46/11.33/15.99億元，同比增長(zhǎng)3320.5%/8.3%/41.1%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為36X/33X/23X。

事件：近期，公司與多家企業(yè)就鹽湖提鋰工業(yè)化應(yīng)用和南美鹽湖開(kāi)發(fā)進(jìn)行合作探討與交流，并于8月27日和中南鋰業(yè)簽訂《西藏珠峰阿根廷鹽湖礦項(xiàng)目合作協(xié)議》，根據(jù)各自發(fā)展優(yōu)勢(shì)，攜手開(kāi)展阿根廷鹽湖礦項(xiàng)目開(kāi)發(fā)合作。

華安證券主要觀點(diǎn)如下：

南美鹽湖鋰資源優(yōu)勢(shì)顯著，多方技術(shù)加持助力鋰鹽湖開(kāi)發(fā)

公司在阿根廷擁有兩個(gè)優(yōu)質(zhì)鹽湖鋰礦床，其控制的鹽湖在資源量以及資源稟賦較國(guó)內(nèi)鹽湖具有鋰濃度高和雜質(zhì)含量低等顯著優(yōu)勢(shì)。其中，安赫萊斯鹽湖的碳酸鋰資源量在南美鹽湖群中位列第三，并且品位較高，其鹽湖鋰濃度達(dá)到600mg/L;阿里扎羅鹽湖為當(dāng)?shù)刈畲蟮奈撮_(kāi)發(fā)鹽湖，公司控制的湖區(qū)面積達(dá)到338平方公里，其鋰礦化濃度預(yù)計(jì)在30-979mg/L，鎂鋰比14，具有較大的鋰資源開(kāi)發(fā)潛力。

目前公司與久吾高科和中南鋰業(yè)簽訂中試合作協(xié)議，分別采用“吸附耦合膜法工藝”和“電化學(xué)脫嵌法提鋰技術(shù)”進(jìn)行原鹵提鋰。公司穩(wěn)步推進(jìn)南美鹽湖提鋰技術(shù)工藝選型工作，并采用多方技術(shù)啟動(dòng)中試，一方面有效推動(dòng)南美鹽湖的開(kāi)發(fā)進(jìn)程，另一方面為公司實(shí)現(xiàn)鹽湖提鋰規(guī)?；a(chǎn)提供前期的技術(shù)保障。

電化學(xué)脫嵌法技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，攜手中南鋰業(yè)或?yàn)樽詈眠x擇

中南鋰業(yè)所擁有的電化學(xué)脫嵌法提鋰，是將鋰離子電池的工作原理反向用于鹽湖提鋰，將天然鹵水作為傳統(tǒng)鋰電池的電解液，并以電化學(xué)氧化還原為手段來(lái)實(shí)現(xiàn)鹽湖中鋰在電極吸附材料中的選擇性嵌入/脫出，從而達(dá)到鹵水中鋰的綠色、高效提取和富集。該方法相比傳統(tǒng)的提鋰工藝有著明顯優(yōu)勢(shì)：

1)工藝流程簡(jiǎn)潔：該技術(shù)開(kāi)創(chuàng)性地將鋰的“分離、提取、濃縮”集合為一體，大大簡(jiǎn)化生產(chǎn)流程;

2)產(chǎn)品品質(zhì)及回收率高：電化學(xué)脫嵌段產(chǎn)出的富鋰液的濃度可達(dá)4-6g/L，同時(shí)該工藝能夠?qū)μ徜嚭篼u水回用，回收率提高至90%;

3)項(xiàng)目建設(shè)周期短：一方面，該工藝建設(shè)周期在12-18個(gè)月，大幅縮減建設(shè)傳統(tǒng)鹽田建設(shè)時(shí)間，另一方面，該技術(shù)的提鋰裝置具備模塊化和智能化的特點(diǎn)，可組建不同規(guī)模的生產(chǎn)線，快速投入生產(chǎn);

4)綜合生產(chǎn)成本低：電化學(xué)脫嵌段產(chǎn)出的富鋰液濃度高、雜質(zhì)低，后端“膜濃縮-MVR蒸發(fā)-碳酸鈉沉淀”工序所需要的設(shè)備量少、運(yùn)行壓力低，生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)明顯;

5)環(huán)保意義顯著：設(shè)備產(chǎn)線建設(shè)完成后通電即可生產(chǎn)，不需調(diào)節(jié)鹵水的酸堿度和鹽度等，無(wú)有毒、有害物質(zhì)的添加，并且提鋰后的鹵水能夠無(wú)害返回鹽田，若公司采用該鹽湖提鋰工藝，能夠輕松通過(guò)環(huán)評(píng)審核。公司與中南鋰業(yè)合作項(xiàng)目的工藝流程為原料鹵水—電化學(xué)脫嵌法提鋰—深度除雜—反滲透預(yù)濃縮—蒸發(fā)濃縮—沉鋰，該技術(shù)路線可以實(shí)現(xiàn)原鹵直接提鋰。若公司最終選擇該技術(shù)工藝，有望快速實(shí)現(xiàn)低成本、規(guī)模化的鹽湖提鋰生產(chǎn)。

公司目前阿根廷SDLA鹽湖項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利，南美鹽湖技術(shù)中試的正式啟動(dòng)，在多方技術(shù)加持下有望加速南美鹽湖鋰資源的建設(shè)開(kāi)發(fā)進(jìn)程，并且該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外鋰鹽湖項(xiàng)目建設(shè)達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期;技術(shù)路徑變化;海外投資風(fēng)險(xiǎn)等。