浙商證券：予運達股份(300772.SZ)“增持”評級 “雙碳目標”確立風電行業(yè)發(fā)展廣闊前景

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，予運達股份(300772.SZ)“增持”評級，預計21-23年營收分別為125/140/153億元，同比增長9%/12%/9%;歸母凈利潤為4.3/6/7億元，同比增長134%/40%/17%，對應PE31/22/19X;凈利率分別為3.4%/4.3%/4.6%，未來有進一步提升潛力。

浙商證券主要觀點如下：

公司風電設備技術積淀深厚，國內(nèi)市占率快速提升，躋身第一梯隊

深耕行業(yè)專注技術，浙江省國資背景。公司及前身在新能源領域深耕40多年，風電機組功率覆蓋主流兆瓦等級，產(chǎn)品結構大型化，向3MW及以上轉變;公司實際股東機電集團由省國資全資控股。浙江等東南沿海海上風電市場空間大。

2020年國內(nèi)市占率排名第五，有望躋身第一梯隊。2017-2020年，公司國內(nèi)市占率從4%穩(wěn)步提升至7%，排名第五，與頭部差距明顯縮小;公司年新增裝機量從0.7GW躍升至4.0GW，3年CAGR為78%，增速高于國內(nèi)同行。

搶裝潮帶動業(yè)績高增長，“十四五”表現(xiàn)可期。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入114.8億元，同比增長134%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.73億元，同比增長62%。2014-2020年，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤CAGR分別為32%、46%。

快速推進“兩?！睉?zhàn)略取得成效。2021年4月，公司“海風系列”首臺7MW機組正式下線，同時10MW+機組正在研發(fā)。2020年公司中標越南4個項目共計169MW。2021年6月，公司簽署了首個海外海上機組批量訂單合同。

風電降本速度及需求將超預期，2021-2025年新增裝機容量CAGR為15%

過去10年全球陸上風電度電成本下降56%，成為最便宜的清潔能源。風電在碳減排方面發(fā)揮重要作用，是不可或缺的清潔能源。2020年我國風電新增裝機容量72GW，同比增長179%，其中陸上69GW(同比增188%)，海上3GW(同比增53%)。預計2021-2023年我國陸上+海上風電新增裝機容量為45GW、50GW、55GW;海上風電2022年起國補取消，地方補貼繼續(xù)支持本省海風建設，預計2021-2023年我國海上風電新增裝機容量分別為8GW、5GW、7GW。

“雙碳目標”確立風電行業(yè)發(fā)展廣闊前景。隨著各地方“十四五”風電發(fā)展規(guī)劃方案出臺，該行調高年均風電新增裝機容量預期至56GW(此前為40GW)，2021-2025年CAGR為15%，其中海上7.8GW(此前為4GW)。

風險提示：原材料價格波動;風電政策推進不及預期。