德邦證券：維持邁為股份(300751.SZ)“增持”評級 中標華晟二期HJT電池設備

智通財經APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報告稱，維持邁為股份(300751.SZ)“增持”評級，預計21-23年歸母凈利潤5.6/8.6/11.9億元，對應PE127/82/60倍。

事件：9月2日，安徽華晟新能源公布2期HJT設備招標情況，華晟2期2GW異質結電池、組件產線的主要設備采購談判已順利完成，設備主要來自邁為股份(電池設備整線供應商)與理想萬里暉(薄膜設備)。

德邦證券主要觀點如下：

華晟2期2GWHJT項目完成設備采購談判，邁為持續(xù)鞏固自身HJT市占率。

邁為股份作為絲網印刷龍頭，通過內生(自主研發(fā)HJTPECVD、PVD、絲網印刷)+外延(引進日本YAC制絨清洗技術)，實現(xiàn)了HJT電池設備的整線供應。在此次華晟2期項目招標之前，公司在HJT產線的設備市占率約60%-70%。在華晟1期500MWHJT設備招標中，邁為股份占據(jù)了一條總包產線及剩余產線制絨、PVD、絲印設備，價值占比約80%。本次華晟2期2GWHJT招標中，邁為股份再次中標大部分電池片設備份額，繼續(xù)穩(wěn)固自身HJT設備市占率。

華晟HJT組件已實現(xiàn)銷售，“十四五”期間華晟HJT產能規(guī)劃達10GW。

華晟1期500MWHJT電池及組件項目已順利運行近半年，目前處于量產爬坡與提效階段;銷售方面，華晟HJT電池與組件已出貨至歐洲、中東、日本等國家和地區(qū)，近期也順利獲得了國內某央企的HJT組件訂單且完成了出貨。在電池研發(fā)上，華晟研發(fā)團隊于今年7月份刷新了常規(guī)尺寸(M6)異質結電池效率25.26%的世界紀錄。華晟2期2GWHJT項目將主要生產2GW大尺寸(G12)半片電池和高功率組件，項目預計于2022年第二季度末量產出片，“十四五”期間，華晟HJT電池片規(guī)劃產能目標將達10GW。

邁為股份是提速HJT產業(yè)化進程的關鍵設備商，充分受益HJT滲透率提升。

成本是HJT實現(xiàn)大規(guī)模量產主要障礙，據(jù)solarzoom數(shù)據(jù)，HJT較PERC單W成本高約25%，主要體現(xiàn)在銀漿、靶材和設備。目前HJT設備投資額約4億/GW左右，為PERC2-3倍，包括制絨(投資占比8%-10%)、PECVD(50%以上)、PVD(20%)、絲網印刷(15%-20%)。邁為股份將通過帶動：1)SMBB;2)銀漿國產化;3)退火吸雜技術下NP同價;4)25%量產效率;5)銀包銅國產化;6)大硅片半棒薄片，六個節(jié)點推動HJT性價比超越PERC(前3個有望于今年下半年完成，后續(xù)明年完成)。未來公司訂單有望充分受益HJT滲透率提升，釋放高彈性。

風險提示：光伏電池技術迭代不及預期，市場競爭加劇風險。