西南證券：首予國軒高科(002074.SZ)“持有”評級 動(dòng)力電池業(yè)務(wù)高景氣度 需求翻倍增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，國軒高科(002074.SZ)磷酸鐵鋰電池組業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長，同時(shí)布局三元路線，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司業(yè)績確定性。未來三年公司總收入復(fù)合增長率為44%?？紤]公司磷酸鐵鋰路線龍頭地位，首予“持有”評級。

業(yè)績總結(jié)：公司2021年H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.51億元，同比增長46.63%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元，同比增長33.3%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.13億元，EPS0.04元。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)增量巨大，下游高景氣度帶動(dòng)需求翻倍增長。

2021年H1全球新能源汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)241萬輛，同比增長170%。中國、歐洲補(bǔ)貼政策基本延續(xù)，新車型加速上市;美國總統(tǒng)拜登高調(diào)出臺政策加碼新能源汽車補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)未來全球新能源汽車市占率將穩(wěn)步提升。受新能源車行業(yè)景氣性帶動(dòng)，2021年H1，我國動(dòng)力電池銷量累計(jì)58.2GWh，同比增長174%，其中磷酸鐵鋰產(chǎn)量累計(jì)30.8GWh，占總產(chǎn)量53%，占比較2020年大幅提升。公司作為動(dòng)力電池行業(yè)深度參與者，報(bào)告期內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量2.89GWh，市占比5.4%，國內(nèi)排名第五，其中公司關(guān)鍵產(chǎn)品磷酸鐵鋰電池乘用車裝機(jī)占比12%，國內(nèi)排名第三。

公司客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

公司在加強(qiáng)與江淮汽車、奇瑞汽車、吉利新能源等整車客戶合作的同時(shí)，大力開拓大眾等戰(zhàn)略客戶。在儲能領(lǐng)域，公司持續(xù)深化與華為、中國鐵塔、國家電網(wǎng)等企業(yè)合作，共同開拓國內(nèi)外儲能市場，創(chuàng)新商業(yè)模式，并實(shí)現(xiàn)儲能項(xiàng)目在多城市落地。

隨著我國城鎮(zhèn)電氣化持續(xù)深入和電力體制改革的不斷推動(dòng)，未來智能數(shù)字化和環(huán)保節(jié)能化的的輸配電及控制設(shè)備將獲得更多的發(fā)展機(jī)遇。

經(jīng)過多年發(fā)展，輸配電及控制設(shè)備行業(yè)現(xiàn)已逐步形成了多元化、立體化、市場化的發(fā)展格局，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品服務(wù)逐步應(yīng)用于5G基建、特高壓、城際高速鐵路、城市軌道交通、大數(shù)據(jù)中心和人工智能等領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，公司子公司東源電器生產(chǎn)經(jīng)營整體良好，在國內(nèi)輸配電行業(yè)具有較強(qiáng)影響力，且在華東地區(qū)市場份額穩(wěn)固，預(yù)計(jì)輸變電和新能源業(yè)務(wù)未來將受益行業(yè)政策享受較高增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能未能如期釋放的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格持續(xù)上漲，部分物料供應(yīng)緊缺的風(fēng)險(xiǎn);供過于求，市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。