摩通升周大福(01929)目標價至4.5元 估值貴評級“減持”

摩根大通報告指出，若撇除未變現(xiàn)對沖虧損及匯兌損失，周大福(01929) 全年純利跌約30%，符合早前發(fā)出之盈警公告所述，目標價由3.5元升至4.5元，雖然該行相信集團2018年盈利將會回升，但估值昂貴，維持評級“減持”。

在分析員會議上，管理層表明，今財年本港業(yè)務(wù)仍然疲弱，而因內(nèi)地業(yè)務(wù)去年基數(shù)較高，料至少上半財年表現(xiàn)仍然偏軟。該行又稱2016財年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)急跌，允許集團派發(fā)特別息，相信存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)可維持在現(xiàn)水平。

報告預期，2017財年內(nèi)地同店銷售持平，香港呈14%跌幅，估計經(jīng)調(diào)整后毛利率平穩(wěn)，而因銷售及一般行政費用下降，經(jīng)調(diào)整后經(jīng)營利潤率上升20%，估計這個財年經(jīng)常性盈利按年跌4%。