西南證券：首予金博股份(688598.SH)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)372元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，金博股份(688598.SH)產(chǎn)能高速擴(kuò)張，在手長單已鎖定未來50%以上產(chǎn)能，業(yè)績確定性極強(qiáng)。預(yù)計(jì)未來三年歸母凈利潤將保持63.91%的復(fù)合增長率，21年進(jìn)入業(yè)績爆發(fā)期，22年進(jìn)入高速成長期，考慮到公司布局氫能源領(lǐng)域，予22年52倍估值，目標(biāo)價(jià)372元，首予“買入”評(píng)級(jí)。

業(yè)績總結(jié)：公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.12億元，同比增長176.57%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.04億元，同比增長177.48%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.89億元，同比增長207.89%。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

光伏熱場出貨量大幅增長，上半年業(yè)績超預(yù)期。

上半年公司業(yè)績大幅增長，主要是隨著光伏行業(yè)的發(fā)展，熱場系統(tǒng)系列產(chǎn)品的需求較上年同期大幅增加，下游客戶加大了對(duì)公司產(chǎn)品的采購量。21Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元，同比增長233.92%，環(huán)比增長56.83%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.27億元，同比增長293.78%，環(huán)比增長64.23%。21Q2公司綜合毛利率為59.07%，較21Q1下降3.41pp，毛利率小幅下降該行認(rèn)為主要受原材料碳纖維價(jià)格上漲影響。受益于公司整體出貨量增長帶來的規(guī)模效應(yīng)，費(fèi)用得到有效攤薄，21Q2凈利潤率為40.55%，較21Q1提升1.83pp。

碳/碳熱場加速替代石墨，下半年光伏需求回暖，延續(xù)供不應(yīng)求格局。

隨著單晶硅片產(chǎn)能向大尺寸升級(jí)，碳/碳復(fù)合材料在光伏熱場領(lǐng)域開始加速替代石墨。光伏熱場自2020年下半年以來一直處于供不應(yīng)求狀態(tài)。隨著今年下半年光伏下游需求的回暖及硅片產(chǎn)能的持續(xù)投放，預(yù)計(jì)光伏熱場供應(yīng)偏緊的格局還將延續(xù)。

設(shè)立全資子公司布局氫能源領(lǐng)域，拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域。

公司公告擬投資1.5億元設(shè)立全資子公司湖南金博氫能科技有限公司，該子公司專注氫能源相關(guān)技術(shù)、燃料電池相關(guān)技術(shù)、氣體存儲(chǔ)分離及純凈設(shè)備相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域。公司碳/碳復(fù)合材料的生產(chǎn)以天然氣作為單一碳源，裂解產(chǎn)生碳和副產(chǎn)物氫氣。隨著公司產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，氫氣資源的產(chǎn)生規(guī)模隨之不斷增加。公司擬開展氫能源相關(guān)技術(shù)的研發(fā)，包括氫能源回收利用、提純、存儲(chǔ)等，并進(jìn)行碳纖維儲(chǔ)氫瓶和氫燃料電池相關(guān)材料的技術(shù)研發(fā)，拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料碳纖維價(jià)格大幅上漲，光伏熱場行業(yè)競爭加劇。